【行业研究报告】医药生物-医药行业2022年报&2023年一季报点评：估值低位，板块分化，看好中药、创新药、医疗器械领域

业绩层面：2022年，医药生物行业总营收达到24857.7亿元，同比增加
9.6%，归母净利润1944.1亿元，同比减少6.4%，扣非归母净利1747.4亿
元，同比增加7.8%。2023年一季度，医药生物行业总营收达到6388.9亿
元，同比增加2.2%，归母净利润534亿元，同比减少28.1%，扣非归母净利
480.5亿元，同比减少33.3%。
480.5亿元，同比减少33.3%。
估值层面：持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月10日，医药生物
行业估值PE-TTM33.58倍，5年分位值29%，处于历史较低分位数水平。
细分领域：2022年报扣非归母净利增长最快的为医疗服务板块，同比增速
为61.0%，其次是中药板块，同比增速为36.8%。2023一季报扣非归母净
利增长最快的为中药板块，同比增速为31.8%，其次是医药商业板块，同比
增速为10.2%。
➢投资建议：关注中药、创新药、医疗器械板块
中药领域：政策支持加盈利向好，值得长期布局
从政策面来看，中药是目前国家重点支持的行业之一，政策对中药的支持
逐步体现在中药企业的业绩提现阶段，叠加国企改革的主线，品牌中药值
得长期布局，重点关注：华润三九、同仁堂。
创新药领域：创新药研发进程推进，持续看好该领域
目前，随着疫情影响的消退，国内创新药的研发进程不断推进，建议持续
关注有自己核心技术的创新药企业，重点关注：恒瑞医药；以及
CRO&CDMO板块。
医疗器械领域：需求逐步释放，看好国产替代相关公司
此前，由于疫情的影响，医疗关注点集中在抗疫方面，随着防疫政策的优
化，之前积压的医疗基建需求逐步释放，医疗设备采购订单兑现。在高端
医疗器械领域，国产化率较低，国产替代是国家政策重点鼓励的方向，持
续看好不断突破技术壁垒的医疗器械龙头企业，重点关注：迈瑞医疗。
➢风险提示：
1.新冠疫情反复带来的风险；2．集采政策不确定带来的风险