【行业研究报告】华峰测控-业绩短期承压，看好产品结构升级趋势

产品布局持续完善，新平台有望年中推出。1）STS8200：公司基于8200平台
拓展了功率测试机台，在化合物半导体测试机领域实现出货快速增长；2）STS
8300：公司400M数字测试板卡已成功推向市场，2023年上半年搭载400M板
卡的STS8300设备占营收比重有望达25%，产品单价提升；3）新平台：公司
下一代800M测试机平台有望2023年于semicon推出，主要切入高端数模混合
及纯数字领域需求，产品布局结构进一步完善，未来有望持续推动高端测试机
市场国产化替代进程。
盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年EPS分别为6.27元、8.93元、
11.38元，对应动态PE分别为38倍、27倍、21倍，未来三年归母净利润复合
增速有望达25.4%。我们给予公司2023年47倍PE，对应目标价294.69元，
风险提示：新一代产品研发不及预期、下游客户导入不及预期等风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）1070.561268.731673.412069.96
增长率21.89%18.51%31.90%23.70%
归属母公司净利润（百万元）526.29570.88813.141036.69
增长率19.95%8.47%42.44%27.49%
每股收益EPS（元）5.786.278.9311.38
净资产收益率ROE16.77%16.53%19.88%21.25%
PE41.2238.0026.6820.93
PB6.916.285.304.45
-50%
-40%
-30%