【行业研究报告】-2023年4月金融数据点评:贷款收敛、存款减少,“做低利率”惯性延续

类型: 中国数据点评

机构: 德邦证券

发表时间: 2023-05-11 00:00:00

更新时间: 2023-05-12 11:14:37

,而根据央行公布的社融存量359.95万亿则同比增长10.26%。
(2)贷款增长:4月金融机构口径新增人民币贷款7188亿元,同比多增734
亿元。截至4月末,金融机构人民币贷款余额同比增长11.80%,增速与一季度末
持平。
(3)货币供应:4月末M2同比增长12.40%,环比下降0.3个百分点,同比
抬升1.9个百分点;M1同比增长5.3%,环比上升0.2个百分点,同比抬升0.2个
百分点,增速环比一降一升之下M2-M1剪刀差有所收窄。
(4)从流动性环境看,M2-M1剪刀差年后连续两个月扩大后再次收窄至2月
的7.10个百分点;社融和贷款增长动能减弱,但由于去年4月的低基数因素,同
比增速双双与3月持平,M2增速下行导致社融和贷款增速与M2增速的剪刀差继
续收窄,前者收敛至-2.40个百分点,后者收敛至-0.6个百分点。
信贷靠前投放结束、社融增量“补偿性”下行至季节性水平以下。从社融结构来看:
(1)表内贷款多增动能减弱,4月对实体经济贷款投放占新增社融规模的比重下
降至36.32%,略低于去年同期的38.77%,大幅低于疫情之前2019年同期的
52.26%和上个月的73.42%。一季度贷款前置发力既有商业银行“早投放早收益”
的季节性因素,也有2022年下半年政策性金融工具支撑基建投资对贷款的撬动效
应,而在这些因素渐渐褪去之后,贷款投放回归季节性规律。同时一季度银行投放
贷款也带来净息差收窄的压力,根据上市银行公布的一季报,一季度上市银行平均
净息差回落至1.83%的水平,银行经营稳健性成为贷款稳健投放的前提,也因此进
入4月份之后,存款自律机制频繁调控存款利率,旨在降低商业银行计息负债成
本、稳定银行净息差。(2)一季度贷款和企业债券融资之间形成替代效应,融资“回