【行业研究报告】-4月通胀数据点评：高基数与弱复苏，债市的明线与暗线交织

一方面是供需影响下的价格回落，另一方面是高基数下PPI->CPI传导
链的延续。核心CPI同比涨幅0.7%，环比涨幅0.1%，仍保持在近两
年历史低位。
鲜菜与交通通信依然是CPI最大拖累项，天气转暖带动蔬菜供给回升，
鲜菜价格回落，而去年同期受俄乌战争影响，国际形势动荡导致原油价
格维持高位，其高基数效应使得交运项同比回落。具体来看：
⚫猪肉价格同比涨幅回落至4.0%，环比跌幅收窄至3.8%，生猪依然
维持高存栏状态，短期供需基本面或限制未来价格涨跌。
⚫鲜菜价格成CPI主要拖累项，同环比跌幅分别为13.5%、6.1%，
拉低CPI同比变动约0.33pct。
拉低CPI同比变动约0.33pct。
⚫鲜果、蛋类同比涨幅分别为5.3%、1.2%，粮食、食用油、奶类、
肉类涨幅在1%-5%附近。
⚫交运价格继续下滑，其中用燃料项同比-10.4%。
PPI环比下行0.5%，采掘与原材料是主要拖累项，30个细分行业中6个行
业转涨，19个行业转跌，5个行业持平。分行业来看：
⚫煤炭开采和洗选环比下跌4.0%，非金属矿采选环比上升0.1%，造纸和
纸制品下行1.2%。
⚫石油等原材料价格较3月下降，去年同期国际形势动荡，油价持续走
高，今年在高基数影响下主要上游原材料同比下滑，石油和天然气开采
同比大跌16.3%，环比有0.5%增幅，带动下游石油、煤炭加工业同比
下跌11.4%，环比下跌2.3%。