【行业研究报告】机械设备-机械设备行业深度报告:2022&23Q1财报综述-Q1板块盈利环比改善,景气持续复苏

类型: 行业深度研究

机构: 东方证券

发表时间: 2023-05-11 00:00:00

更新时间: 2023-05-12 16:15:27

况环比改善明显,行业呈现复苏状态。展望后续,我们认为行业景气度在持续复苏。
⚫22年增速放缓,板块分化:我们选择长江机械24个子行业作为样本组,以中位数为
度量,总体来说,2022年机械行业收入及归母净利润同比增速分别为7.59%、
14.84%。全行业毛利率22.13%(+0.10pct),资产周转率0.54(-0.03次)。板块
14.84%。全行业毛利率22.13%(+0.10pct),资产周转率0.54(-0.03次)。板块
增速相比Q3放缓,分化加剧。(1)从收入增速上看,光伏设备、磨具磨料、锂电
设备、制冷空调设备、农用机械5个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润上
看,机床工具、磨具磨料、油气服务Ⅲ、环保设备、纺织服装设备5个子行业同比
增长最快;(3)从毛利率上看,印刷包装机械、机床工具、纺织服装设备、半导体
及3C设备、环保设备5个子行业毛利率提升最多;(4)从资产周转率上看,农用
机械、磨具磨料、油气服务Ⅲ、制冷空调设备、重型机械5个子行业提升最多。
⚫Q1归母净利润同比环比均改善:2023Q1机械行业收入及归母净利润同比增速分别
为6.09%、10.83%,环比增速分别为-16.69%、57.87%,我们认为收入环比下滑有
一定的季节周期因素;总体来说多数板块同比改善明显。23Q1全行业毛利率
23.29%(同比+0.85pct,环比+0.67pct)。(1)从收入增速上看,制冷空调设备、
油气设备、半导体及3C设备、锂电设备、重型机械5个子行业同比增长最快;农用
机械、内燃机、印刷包装机械、工程机械、纺织服装设备环比增长最快;(2)从归
母净利润上看,油气服务Ⅲ、制冷空调设备、光伏设备、锂电设备、铁路设备5个
子行业同比增长最快;工程机械、机床工具、其他通用机械、农用机械、内燃机5
个子行业环比增长最快;(3)从毛利率上看,印刷包装机械、锂电设备、工程机
械、磨具磨料、光伏设备5个子行业毛利率同比提升最多;农用机械、其他通用机
械、油气设备、制冷空调设备、光伏设备5个子行业毛利率环比提升最多。
⚫展望后续,我们认为景气度有望出现复苏:22年宏观经济、疫情对板块业绩造成较
大影响,23Q1同比环比均出现改善;展望后续,随着经济逐步复苏,制造业需求有
望回暖,通用机械板块有望复苏,专用机械有望维持高景气;同时随着我国制造业
持续向高端化升级,国产替代有望持续推进。我们维持年度策略报告观点:景气好
年,看好国产化升级。从机械指数与PMI关系看,在PMI出现上下拐点时,板块指
数出现明显的拐点表现。从超额收益来看,09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超额
收益的月份数量较高,而在这些年份里,其平均超额收益也往往较高。我们认为随
着经济的持续修复,机械板块也有望取得较好表现。
建议关注:(1)逆周期板块:受益政策发力,景气边际改善:三一重工、徐工机械、中