【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业4月月报:通缩压制市场表现,白酒触发杯弓蛇影

类型: 行业月报

机构: 中原证券

发表时间: 2023-05-11 00:00:00

更新时间: 2023-05-12 16:14:37

投资要点:
⚫2023年4月,食品饮料板块延续上月跌势,且跌幅进一步拉大。当月,白酒
板块大幅下跌,拖累了食品饮料板块的整体表现。4月初,春糖大会如期举
行,会上专家和经销商关于白酒市场提出了偏悲观的看法,引发了白酒板块
当月大幅下跌。开年以来,食品饮料板块的表现弱于市场,投资者对于消费
块向下的势能。
⚫经过4月的下跌,食品饮料板块的估值进一步下沉。截至4月30日,板块估
值较2020年高点已经下降38.4%,较2022年12月的高点下降13.92%,目前
低于2015年以来的均值水平。
⚫4月,食品饮料板块个股的下跌面持续扩大,板块赚钱效应较差。前期市场
⚫4月,食品饮料板块个股的下跌面持续扩大,板块赚钱效应较差。前期市场
表现较弱的个股上涨,而板块的核心标的本期纷纷回调。市场情绪最后落至
个股的补涨上,意味着此轮板块的调整即将结束。
⚫从近30日内机构对上市公司的业绩预测情况来看,多数食品饮料上市公司的
业绩有望在未来三年保持持续较高的增长水平。总体来看,除21.95%的上市
公司外,58.54%的上市公司在公布定期报告后,所获机构的盈利预测或较之
前持平,或有一定幅度的调升。
⚫2023年1至3月,国内肉制品产量进一步收缩,食用油产量大幅增长,乳制
品产量增长提振,酒类产量延续收缩态势。2023年1至4月,国内进口大豆、
玉米、小麦等基础粮食以及植物油的数量同比大幅增长,国内市场的补库需
求旺盛;但是,坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下
降的态势。此外,啤酒进口转增,葡萄酒进口量进一步收缩。
⚫2023年4月,大部分原料价格延续跌势,如原奶、坚果、面粉、食用油、生
猪等;部分原料价格在一季度出现阶段性反弹,但4月份再次回落,如包材
和糖蜜。2022年下半年以来,食品饮料行业的上游要素价格普跌,预计2023
年上市公司的经营将显著成本下降,盈利有望回升。
⚫4月,全国和地方名酒的市场价格环比继续下跌,下跌以高档和次高档为主;
同期,茅台、郎酒价格上涨。
⚫投资策略:预计二季度食品饮料的市场表现偏于中庸,随着白酒动销改善以
及三、四季度旺季来临,食品饮料板块有望重拾上涨行情。我们认为,社会
经济复苏的基本逻辑并没有改变,但是进程会较为缓慢,2023年食品饮料上
市公司的业绩将呈现“量增价降,利润修复”的特征。食品饮料板块中推荐
啤酒、预制菜、烘焙,以及出口型公司。五月份股票投资组合中,啤酒板块
推荐青岛啤酒;休闲食品板块推荐广州酒家;餐供领域推荐立高食品、味知
香、千味央厨和安井食品;出口型上市公司推荐仙乐健康和安琪酵母。
⚫风险提示:居民收入和国内市场消费修复不及预期;海外库存高企,导致企
业出口增长放缓。
-18%
-13%
-8%
-3%
3%
8%
13%
18%