【行业研究报告】中贝通信-2023年一季报点评：Q1收入创历史新高，期待海外5G新基建放量

中贝通信（603220.SH）2023年一季报点评
Q1收入创历史新高，期待海外5G新基建放量
Q1收入创历史新高，期待海外5G新基建放量
2023年05月12日
➢事件概述：2023年4月28日，公司发布2023年一季报，23Q1实现营业
收入5.59亿元，同比增长38.00%，环比下降43.86%；实现归母净利润0.23亿
元，同比增长124.68%，环比下降45.23%；实现扣非归母净利润0.23亿元，
同比增长273.18%，环比下降46.87%。
➢Q1收入创历史新高，降本增效措施效果显著。公司23Q1净利润增幅超
100%，业绩亮眼，部分来自Q4结转，同时海外订单陆续交付。毛利率为15.57%，
同比增长0.18pct，环比下降0.10pct，较为稳定。从费用率看，销售/管理/研发
/财务费用率分别为2.47%/5.06%/4.02%/0.82%，同比-1.33pct/-1.30pct/-
2.29pct/-0.09pct，公司对费用的管控有所增强，全面推行降本增效、控制各项
费用开支的措施已经初显成效。
➢5G新基建业务中标频频。5G新基建业务上，公司以移动为主、电信联通两
翼，不断巩固与发展国内运营商市场业务量。23Q1公司陆续中标内蒙古移动多
项工程，包括一体机集成项目、有线宽带施工项目、基站市电维护项目、机房改
造项目、电源引接项目、机房土建施工项目等，累计中标金额5100万元，并以
第一名入围了中移建设内蒙古分公司劳务分包项目，是内蒙古移动工程建设主力
服务商。4月，中贝通信荣获“2022年中国移动一级集采优秀供应商（A级）”
与“中国移动合作伙伴乡村振兴贡献金奖”两项重要荣誉，展现了客户对公司综合
实力、服务能力的充分认可和对公司长期关注社会、主动承担责任的极大肯定，
表明公司的大客户粘性较好，后续需求较为稳定。
➢大力布局新能源产业，在手订单充足。2023年，公司明确将新能源业务作
为第二主业，继续大力布局新能源产业，工商业光伏储能项目的投资运营与光伏
储能项目EPC总包业务正在迅速展开。2022年底成立了全资子公司中贝武汉新
能源技术有限公司，目前已签约第一批50MW分布式光伏发电项目，并已开工
建设；多个工商业储能项目洽商中。3月，中贝通信集团公司与浙储能源集团签
将成为中贝集团的参股公司。浙储能源技术团队有多年电池管理系统行业经验和
较强技术研发能力，可为公司开展锂电池储能相关业务提供强有力的技术支持。
2023年度公司正在洽谈的框架协议预计为交付2.77Gwh相关动力系统与1GW
的储能系统。
➢投资建议：公司作为一带一路核心标的，海外5G新基建放量在即，充电桩、
动力电池、储能等业务进展顺利。预计公司23-25年归母净利润分别为1.91亿
元/2.58亿元/3.15亿元，当前股价对应PE为25x/18x/15x。维持“推荐”评
级。
➢风险提示：海外业务拓展不及预期；新业务拓展不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）2,6433,2053,7464,309
增长率（%）0.121.316.915.0
归属母公司股东净利润（百万元）109191258315
增长率（%）-40.175.535.022.3
每股收益（元）0.320.570.770.94
PE43251815
PB2.62.42.22.0
推荐
维持评级
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