【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业跟踪周报：出行消费持续恢复，关注暑期出行旺季带动预期修复机会

本周行业观点（本周指2023年5月8日至5月14日，下同）◼出行高景气带动酒店需求持续恢复，RevPAR已超越疫情前水平。根据STR酒店数据库，中国高端奢华酒店/中高端酒店/经济型酒店2023年5月第1周（4月30日-5月6日）：入住率（OCC）分别同比提升21.8/15.3/22.9个百分点，环比-10.2/-9.6/-1.5个百分点。房价（ADR）分别同比+60.2%/+53.5%/+57.5%，环比+18.3%/+12.9%/+20.3%。RevPar分别同比提升158.6%/100.7%/139.0%，环比+0.5%/-1.5%/+17.7%。从整个五一假期来看，量的角度，前半段比后半段强，价的角度，后半段价格进一步上行，但RevPar通过涨价实现显著上行的仅有经济型价格段。说明五一中高端出行需求对价格较为敏感。◼国内旅游人次和收入均已恢复疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9成水平。根据文旅部披露数据，2023年“五一”假期（4月29日-5月3日），全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长71%，按可比口径恢复至2019年同期的119%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长129%，按可比口径恢复至2019年同期的101%；单客支出540元，同比增长33%，恢复至2019年同期的85%。五一出行客流与消费整体已恢复至疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9成水平，景气度超预期。◼各上市公司景区五一假期客流和营收水平恢复疫情前水平，有望带动公◼各上市公司景区五一假期客流和营收水平恢复疫情前水平，有望带动公司业绩修复。宋城演艺旗下全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收分别恢复至2019年同期的127%和121%，各个景区市场占有率继续提升。中青旅大部分业态指标均超过2019年同期数据，其中乌镇接待游客超过36万人次，较2019年略有增长，收入增幅超20%；古北水镇接待游客超过15万人次，单日最高近5万人次，收入较2019年基本持平。2023年五一假期，各上市公司运营景区接待游客量及实现营收均恢复或超过2019年同期水平，景区客流及消费全面恢复有望带动公司业绩修复。◼跨省交通在7/8月达到周期性峰值，2023年暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。根据交通部披露数据，2019年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，一个是1-2月春运期间，一个是7-8月的暑期旺季，其中7-8月高铁、民航等出行方式为代表的长途出行特征更为突出。“乙类乙管”政策实施后，居民长途出行意愿显著修复，2023年3月铁路/公路/民航持续恢复至2019年同期的101%/34%/85%。2023年“五一”假期全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量27019万人次，恢复至2019年同期的81%；另外高速公路小客车流量恢复至2019年同期的125%。全国整体出行意愿较好恢复，其中自驾出行特征突出。我们预计2023年7/8月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。◼5月15日起全面恢复内地居民赴港澳证件全国通办，及港澳口岸快捷通关，促进港澳游进一步恢复。5月11日国家移民管理局发布公告，自2023年5月15日起调整优化全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”，实施内地居民申办赴港澳地区探亲、工作、学习证件“全国通办”等四项出入境管理政策措施。政策措施进一步调整优化后，港澳游尤其是港澳团队游有望迎来大幅恢复。◼推荐关注与免税销售市场发展紧密相关、受益免税政策红利的中国中免、王府井、上海机场、海南机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场。◼风险提示：消费数据不及预期，宏观经济波动，疫后恢复不及预期等。-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2022/5/132022/9/112023/1/102023/5/11商贸零售沪深300