【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业跟踪周报：继续推荐低估值建筑央企和受益“一带一路”的国际工程板块

投资要点◼本周（2023.5.8–2023.5.12，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-5.98%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.97%、-1.75%，超额收益分别为-4.01%、-4.23%。◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）深入推进京津冀协同发展座谈会召开：会议指出，要牢牢牵住疏解北京非首都功能这个“牛鼻子”，有力有序有效推进疏解工作。要着力抓好标志性项目向外疏解，接续谋划第二批启动疏解的在京央企总部及二、三级子公司或创新业务板块等；要推动北京“新两翼”建设取得更大突破；要强化协同创新和产业协作，在实现高水平科技自立自强中发挥示范带动作用。（4）要继续加快推进交通等基础设施建设，深入推进区域内部协同。（2）4月金融数据：4月新增社融数据低于预期，主要是新增信贷大幅回落的影响，4月新增社融1.22万亿，同比多增2729亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿，在去年同期低基数下仅同比多增729亿元。信贷走弱一方面因为前期信贷投放靠前发力，在实体经济弱复苏的背景下企业端需求后劲不足，另一方面因为居民中靠前发力，在实体经济弱复苏的背景下企业端需求后劲不足，另一方面因为居民中长期明显走弱，反映地产销售转差的压力。政治局会议已明确经济复苏主线为内生驱动，政策上更注重行业和结构，第二季度处于信贷增长向有效需求形成的重要传导期，需继续观察经济复苏情况和地产景气走势。◼周观点：短期板块有所回调，国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。Q1基建投资维持同比较快增长，反映狭义财政支出和专项债的前置发力效果，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合22年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑，建议关注中国中铁、中国铁建、中国电建等。（2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策的中国-中亚峰会），海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构；建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。◼风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2022/5/162022/9/132023/1/112023/5/11建筑装饰沪深300