【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：库存进一步去库，电解铝成本下降增加利润

一、工业金属
1、行业观点：国内经济预期转弱压制大宗商品价格
事件一：秘鲁3月铜产量同比增20%，一季度同比增11.2%
观点：秘鲁能源和矿业部当地时间5月9日发布声明称，因为大型矿山在几次
抗议活动导致停工后恢复运营，秘鲁3月铜产量同比增长20.4%至21.93万吨;
第一季度铜产量同比增长11.2%至61.55万吨。由于当地反政府抗议活动封锁
第一季度铜产量同比增长11.2%至61.55万吨。由于当地反政府抗议活动封锁
了一条主要高速公路，五矿资源的LasBambas铜矿和嘉能可的Antapaccay铜
矿等主要矿山今年2月产量大幅下降，但南方铜业3月产量同比增长近80%，
Antapaccay的产量增长了65%，CerroVerde的产量增长了7.3%。英美资源集
团Quellaveco铜矿项目于去年年中开始生产，3月产量为2.22万吨。整个2022
年秘鲁面临着多次抗议，以及12月7日前总统佩德罗卡斯蒂略被罢免引发的
政治和社会危机，对铜矿生产带来的较大的影响。从2023年3月份以来，矿
山干扰逐步缓解，预计2023年秘鲁矿山供给将呈现前低后高的态势。
事件二：央行发布4月金融数据，M2同比高增，但社融不及预期
观点：中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，前值为53800亿元；中国4
月货币供应量M2同比增长12.4%，前值为12.7%；中国4月新增人民币贷款
7188亿元，前值为38900亿元。4月CPI、PPI同比进一步走弱，亦低于预期。
其中，4月PPI同比下降3.6%，创近3年来最大降幅。同时，4月制造业PMI
小幅回落至49.2%，重回临界点以下，低于季节性水平。新订单指数也回落了
4.8个百分点掉到了48.8%。相比较而言，4月出口仍较强，但增速较3月回
落6.3个百分点至8.5%。金融数据和经济数据显示国内经济复苏放缓，对大
宗商品形成较强压力。
的股权及相应的投票权
金诚信：2023年一季度实现归母净利润3.33亿元，同比+6.77%
观点：根据公司先前公告，公司拟出资不超过10,000万美元收购哥伦比亚CMH
公司50%的权益，与Cordoba矿业合资运营CMH公司SanMatias铜金银项目。
近期，交易各方约定的交割条件均已满足，公司与Cordoba方已于近日办理完
投资者关系活动记录表，目前Alacran铜金银矿床的可行性研究（FS）、环境
影响评估（EIA）正在推进中，待可行性研究（FS）、环境影响评估（EIA）完
成后，Alacran铜金银矿将进入建设阶段。
3、股票观点：国内经济预期转弱，关注供给存在进一步收紧可能的电解铝
近期随着动力煤价格回落，电解铝环节利润有望扩张。近期西北地区旱情显著，
降水低于往年同期，温度回升，用电压力环比增长，预计随着夏季到来，用电
紧张的情况更容易出现，供给端存在进一步受限的可能。我们重点推荐受益经
济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议
关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及
央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、
需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡
业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，
看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。
二、新能源金属及小金属
1、行业观点：碳酸锂价格有望持续稳中有升，有望带动产业良性发展。
事件：根据安泰科数据，本周电池级碳酸锂均价单吨上涨2.25万元，达到21.5
万元/吨。
观点：海外锂精矿价格对应的成本与碳酸锂市场价格的持续倒挂、高成本锂盐
产能持续的减产、停产以及锂盐库存的持续去化，都为下游的补库需求和锂盐
行业基本数据
占比%
股票家数(只)1240.02
总市值(亿元)25,934.732.77