【行业研究报告】博士眼镜-博士眼镜点评报告：全渠道联动加速线下恢复，数字化加盟开启市场整合

全渠道联动加速线下恢复，数字化加盟开启市场整合
投资要点
❑疫后复苏受益标的，23Q1收入/净利/净利率均显著提升
22年实现总营收9.6亿，同比+8.4%，归母净利0.8亿，同比-20.7%，扣非归母净
利0.6亿，同比-26.0%，毛利率61.8%，同比下降3.1pct，扣非归母净利率6.6%，
同比下降3.0pct。
22Q4总营收2.3亿，同比+2.8%，归母净利0.3亿，同比-10.3%，扣非归母净利
22Q4总营收2.3亿，同比+2.8%，归母净利0.3亿，同比-10.3%，扣非归母净利
0.2亿，同比-19.7%，毛利率68.8%，同比下降6.4pct，扣非归母净利率9.5%，同
比下降2.7pct。
23Q1总营收3.1亿，同比+40.1%，归母净利0.4亿，同比+441.1%，扣非归母净
利0.4亿，同比+498.8%，毛利率59.5%，同比下降1.2pct，扣非归母净利率
11.4%，同比提升8.7pct，经营情况较去年同期明显改善。
❑线下直营门店稳步扩张，重点发力高店效的商超院端渠道
全年净增门店32家，其中直营/加盟净增28/4家，截至22年门店总数513家（直
营/加盟492/21家），同增6.7%。为应对疫情带来的负面冲击，提升公司创收能
力，公司及时调整门店拓展战略，发力客流波动小且高店效的商超和院端渠道。
截至22年底与医院合作已打造12家专业视光中心，强化品牌专业定位。
❑探索电商“新零售”发展，实现全渠道联动，抖音等渠道引流成效显著
积极拥抱新流量渠道，22年线上营收1.3亿，同比+33.7%；同时关注线上线下融
合发展，布局电商和本地生活平台引流线下门店，成效显著，22年与线上团购券
相关的线下订单GMVyoy+18.5%。
Q1深化线上线下联动，实现线上流量灌溉和线下门店精细化运营的有效结合。
上线抖音本地生活渠道，根据微信公众号显示，实现抖音渠道超1亿次视频曝
光，到店收入约4000万元，累计新增会员超5万人次。
❑卡位“专业”赛道，加速功能性趋势产品布局，提升客单量与客单价
分品类来看，2022年光学眼镜及验配服务收入6.5亿，同比+6.1%；隐形眼镜系
列产品收入1.5亿，同比+2.9%；成镜系列产品收入1.0亿，同比+12.6%。2022
年，公司青少年近视防控离焦镜片的销量同比增长19.96%，成人渐进镜片的销
量同比增长21.81%。
❑发力数字化加盟新模式和加盟采购平台，持续提升市场占有率
国内眼镜零售格局高度分散，对标美国CR1040%，整合空间大；公司收购汉高
信息&镜联易购开辟数字化加盟新模式，为加盟商提供上市公司品牌背书、门店