【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：美国通胀超预期回落，叠加美国债务上限谈判临近，助推黄金价格

▌黄金：美国通胀超预期回落，叠加美国债务上限
谈判临近，助推黄金价格
美国4月CPI同比为4.9%，低于预期的5.0%。CPI分项
中，下降较多的是能源类商品价格，4月同比为-12.6%。而
中，下降较多的是能源类商品价格，4月同比为-12.6%。而
不含食品和能源的商品价格罕见出现了回升，为分项中唯一
出现同比增长的项目，当月同比为2.1%。而分项中连续25
个月同比向上的住房租金价格，本月首次出现了掉头往下。
整体而言，CPI分项主要项目同比增速均持续放缓，而此前
同比增速持续往上的住房租金项目也可以掉头往下。因此，
我们认为美国通胀水平有望持续回落，通胀将逐渐不再成为
美联储货币政策由紧转松的掣肘。
此外，近期美国债务上限问题临近，加大市场对于美国
政府信用违约的担忧。周五，美国国会预算办公室（CBO）发
布最新报告称，如果债务上限保持在当前的31.4万亿美元不
变，6月前两周美国政府可能将没钱再支付所有付款义务。
同日，美国财长耶伦在接受采访时则明确表态，没有在无法
支付全部付款义务时优先偿付国债的计划，这意味着若美国
财政部没钱了可能选择直接债务违约。耶伦也表示，在6月
1日触及债务上限之前，两党仍有足够时间解决问题。因此
后期需要关注两党商讨进展，以及由于债务上限问题临近，
市场担忧情绪加重，有望加大黄金避险需求。
▌铜：国内经济数据偏弱，铜价承压
价格方面，本周LME铜收盘价8270美元/吨，环比-237
美元/吨，跌幅2.79%。SHFE铜收盘价64710元/吨，环比-
2230元/吨，跌幅3.33%。库存方面，LME库存为76625吨
（环比+6200吨，同比-100375吨）；COMEX库存为27647吨
（环比+0吨，同比-55468吨）；SHFE库存为118383吨（环
比-16536吨，同比+63011吨）。三地合计库存222655吨，
环比-10336吨，同比-93064吨。
本周国内发布社融和信贷数据，数据多不及预期，铜价
阶段性承压。国内4月社融新增量为1.22万亿元，不及预期
的2.0万亿元，同时也较3月的5.38万亿元，有大幅的回
落。新增人民币贷款方面，4月新增7188亿元，不及预期的
1.4万亿元，同时也较3月的3.89万元有了大幅的回落。
CPI数据方面，国内4月CPI同比0.1%，不及预期的0.3%，
有通缩的倾向。从本周经济数据来看，国内经济驱动力减
弱，铜需求承受压力。长期来看，铜库存处于多年低位，国
-20
-10
0