【行业研究报告】-原油周报:美国原油库存增加,国际油价先涨后跌

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-05-14 00:00:00

更新时间: 2023-05-15 11:14:52

投资要点◼【油价回顾】本周美国非农就业数据强劲,缓和了市场对经济衰退的担忧,但美国原油库存增加,美联储或维持高利率的可能性增加,原油价格先涨后跌。周前期,美国非农就业岗位大幅增加,失业率下降,市场对经济衰退的担忧降温,叠加对季节性需求预期增加,国际油价上涨。周后期,加拿大野火迫使石油生产商部分减产,加之美国政府计划补充国家紧急石油储备致供应存在收紧的迹象,但美国原油库存意外增加激发对需求前景的担忧,同时美联储维持高利率的可能性增加,限制油价涨幅,国际油价先涨后跌。◼【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行:供给端:紧张。能源结构转型背景下,国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏,资本开支有限,增转型背景下,国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏,资本开支有限,增产意愿不足;受制裁影响,俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降;OPEC+供给弹性下降,减产托底油价意愿强烈,沙特控价能力增强;美国原油增产有限,长期存在生产瓶颈,且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端:增长。今年国内经济恢复,引领全球原油需求增长,海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看,全球原油需求仍保持增长态势。我们认为,油价出现大幅暴跌可能性较小,油价或将持续高位运行。◼【原油价格板块】截止至2023年05月12日当周,布伦特原油期货结算价为74.17美元/桶,较上周下降1.13美元/桶(环比-1.50%);WTI原油期货结算价为70.04美元/桶,较上周下降1.30美元/桶(环比-1.82%);俄罗斯Urals原油现货价为50.90美元/桶,与上周持平;俄罗斯ESPO原油现货价为64.13美元/桶,较上周上升1.14美元/桶(环比+1.81%)。◼【美国原油板块】1)供给端。产量板块:截止至2023年05月05日当周,美国原油产量为1230万桶/天,与之前一周持平。钻机板块:截止至2023年05月12日当周,美国活跃钻机数量为586台,较上周减少2台。压裂板块:截止至2023年05月12日当周,美国压裂车队数量为272部,较上周减少10部。2)需求端。截止至2023年05月05日当周,美国炼厂原油加工量为1574.5万桶/天,较之前一周增加1.0万桶/天,美国炼厂原油开工率为91.00%,较之前一周上升0.3pct。3)原油库存。截止至2023年05月05日当周,美国原油总库存为8.25亿桶,较之前一周增加2.7万桶(环比+0.00%);商业原油库存为4.63亿桶,较之前一周增加295.1万桶(环比+0.64%);战略原油库存为3.62亿桶,较之前一周减少292.4万桶(环比-0.80%);库欣地区原油库存为3400.7万桶,较之前一周增加39.7万桶(环比+1.18%)。4)成品油库存。截止至2023年05月05日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21971.1、1575.3、10615.3、3988.6万桶,较之前一周分别-316.7(环比-1.42%)、-59.4(环比-3.63%)、-417.0(环比-3.78%)、-171.9(环比-4.13%)万桶。◼【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)、海油发展(600968.SH)、石化油服/中石化油服(600871.SH/1033.HK)、中油工程(600339.SH)、石化机械(000852.SZ)。◼【风险提示】1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2)宏观经济增速严重下滑,导致需求端严重不振。3)新能源加大替代传统石油需求的风险。4)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风险。6)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7)全球2050净零排放政策调整的风险。-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%