【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业周报：“中特估”+“一带一路”调整后怎么看？

要催化阶段性释放完毕。板块基本面及行业政策层面并未发生明显变化。我
们认为当前国改及“一带一路”大方向明确，后续新一轮国改政策出台及第
三届“一带一路”高峰论坛有望给板块提供重要催化。板块基本面在“一利
三届“一带一路”高峰论坛有望给板块提供重要催化。板块基本面在“一利
五率”考核下有望实现“量稳质升”，当前估值仍处于低位。因此我们继续
看好“中特估”+“一带一路”全年主线机会。重点推荐和关注：1）建筑
央企龙头中国中铁（PE6X、PB0.8X）、中国交建（PE9X、PB0.7X）、中国
化学（PE9X、PB1.1X）、中国建筑（PE5X、PB0.7X）、中国铁建（PE5X、
PB0.6X）、中国中冶（PE7X、PB0.9X）、中国电建（PE9X、PB1.0X）、中
国能建（PE12X、PB1.1X）；2）国际工程龙头中材国际（PE12X）、北方
国际（PE20X）、中钢国际（PE16X）、中工国际（PE34X）；3）优质高成
长地方国企四川路桥（PE6X）、安徽建工（PE6X）、陕西建工（PE5X）、
上海建工（PE8X）。
本周“中特估”+“一带一路”板块出现明显调整，我们认为主要因前期涨
幅较大，且中亚五国+中国首次峰会召开官宣后，短期主要催化阶段性释放
完毕。板块基本面及行业政策层面并未发生明显变化。站在全年维度，我们
认为“中特估”+“一带一路”仍是重要主线。
从政策大趋势上看，国企改革与“一带一路”方向明确。在“百年未有之
大变局”下，央国企的战略价值突显。“国有企业是中国特色社会主义经济
的顶梁柱，在建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动高质量发展、推
进中国式现代化建设中肩负重要使命。”在新一轮国企改革及高质量发展新
阶段要求下，央企有望淡化规模增长，重心将更多放在提升效率与实际经营
效益，商业模式中长期将持续优化，估值具备进一步修复动力。此外，今年
年初一系列重要事件持续印证，当前中美博弈明显深化，国际政治经济形势
日趋复杂，“一带一路”重要性显著提升，与我国外部安全、经济发展、金
融安全密切相关，“一带一路”有望进入再次加码期。两大历史性趋势叠加，
后续政策在国企改革及“一带一路”方面有望持续加码。
后续板块催化仍将持续释放。在“一带一路”方面，从5月至年底有多个
重要国际会议及第三届“一带一路”高峰论坛等重磅催化，金融及外交政策
有望加大支持力度，相关企业标志性大项目也有望集中落地，不仅可以驱动
板块估值提升，也有望推动龙头订单业绩加速增长。在国企改革方面，国资
委明确表示，国企改革三年行动圆满收官，正谋划开启新一轮国企改革深化
提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。我
们预计后续会有新一轮国改纲领性文件及配套措施陆续出台，推动央国企提
升经营效率，做好“价值创造”，加强“价值实现”。
板块业绩稳健增长，现金流明显改善，“一利五率”考核促基本面“量稳
质升”。八大建筑央企2022年收入/业绩分别同比增长8.4%/7.7%，2023