【行业研究报告】有色金属-有色-基本金属行业周报：美4月通胀继续降温，债务违约风险关注度升温，加息或临尾声关注黄金配置机会

美4月通胀继续降温，债务违约风险关注度升
温，加息或临尾声关注黄金配置机会
有色-基本金属行业周报
有色-基本金属行业周报
报告摘要:
►贵金属：美4月CPI继续降温，关注美国债务违约
问题
本周COMEX黄金下跌0.46%至2,015.60美元/盎司，
COMEX白银下跌6.94%至24.13美元/盎司。SHFE黄金下跌
1.40%至451.50元/克，SHFE白银下跌7.10%至5,431元/千
克。本周金银比走高至83.53。本周SPDR黄金ETF持仓减少
411.91金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加4,408,734.40盎司。
美国4月CPI的继续降温，给目前正处于经济数据放缓及
银行业风险状态之下的美国一些可以暂停加息的理由，令美联
储的两难处境有所缓解，但仍有通胀粘性的风险存在，且距离
2%仍有距离，令降息仍为时尚早。未来加息或将暂停，一是
银行业危机带来信贷紧缩的效果；二是当下经济数据降温迹象
及高利率风险，令美联储面临平衡通胀与加息带来负面效应的
两难境地，且高利率对通胀的作用有滞后性，此次CPI及PPI
数据也提供更多暂停加息的支持；三是美国债务违约问题仍
存，近期市场对美国债务违约问题的关注显著升温，若高利率
为债务违约带来更多风险，将令当下境况更为不利。而从更长
期角度看，“去美元化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也
愈发凸显。美国加息弊端显性化，通胀继续降温但仍有韧性，
美国债务违约关注度持续抬升，加息或面临尾声、衰退渐近的
大方向较为明晰，黄金配置正当时。
►基本金属：美国通胀继续降温但债务担忧升温，铝供
应缓慢增长关注消费力度
本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌
3.42%、2.24%、2.74%、2.52%、3.34%。SHFE市场，铜、
铝、锌、铅、锡价格较上周下跌3.29%、2.46%、2.98%、
0.75%、5.60%。
铜：铜产量延续同比增长，海外需求偏弱国内有待更多驱
动
宏观方面，美国4月通胀继续降温，同时PPI走低，令市
场对暂停加息预期增强，加息压制减弱；而市场对美国债务违
约风险问题的关注也有走强，关注后续走向。
基本面上，海外铜矿干扰减弱，本周铜矿TC继续环比上
升，随着，铜矿宽松状态将进一步兑现，后续随着海外项目投
产、智利铜矿产量的回升、QB2项目计划年底达产，矿端过剩
将进一步兑现。冶炼端，4-5月冶炼厂检修较多，同时有企业
推迟至6月检修，预计5月产量环比小幅下滑，但产量持续呈
现同比增量状态，阳极铜较为充裕，预计供应端继续同比增
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