【行业研究报告】医药生物-医药生物行业跟踪周报：Q2全面看多院内严肃医疗复苏，重点推荐处方药及器械等

关键词：#困境反转#新需求、新政策投资要点◼本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.26%、-1.64%，相对沪指的超额收益分别为-0.40%、-7.57%；本周医疗服务、原料药及中药等股价跌幅较小，医药商业、化学制药、生物制品等股价跌幅相对大；本周涨幅居前祥生医疗（+18.26%）、国新健康（+17.37%）、赛诺医疗（+17.34%），跌幅居前紫鑫药业（-22.50%）、正海生物（-20.12%）、山外山（-16.09%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值个股齐跌，其中中药及生物制品调整幅度较大等。◼Q2全面看多院内严肃医疗复苏，重点推荐处方药及器械等。集采出清、新药放量、疫后复苏三重因素共振，制药企业有望步入稳定、持续增长新阶药放量、疫后复苏三重因素共振，制药企业有望步入稳定、持续增长新阶段，价值亟待重估。业绩方面：恒瑞医药、恩华药业、人福医药、京新药业、吉贝尔、海思科、信立泰等公司，2023-25年整体预期业绩增长中枢在20-25%，受益于集采出清、新品放量、疫后复苏，板块景气度恢复；集采方面：上述企业3亿以上量级品种，8批集采基本不涉及，往后看集采影响较小，向下有底，可保证业绩增长的持续性、稳定性。院内诊疗疫后修复，二季度器械板块有望加速：器械不同细分板块在23Q1均有所复苏，我们预计23Q2复苏趋势延续，在去年同期低基数条件下有望实现高增长，持续验证全年复苏趋势。疫后眼科器械恢复强劲，新品放量及降本增效带来23Q1毛利率净利率双升；院内诊疗复苏带动康复设备板块快速增长，下游医院端购买力逐步加强，板块有望呈现全年高增长态势；内镜行业装机量持续增加，患者健康意识及支付意愿提升加速内镜诊疗量恢复，板块有望全年持续快速增长；心血管手术类型及执行集采节奏不同导致上市公司业绩分化，术式升级有望加速创新器械放量；骨科行业手术量稳步恢复，集采执行节奏导致上市公司业绩短期存在分化。◼诺安斯泰来firstinclass口服非激素疗法获FDA批准上市；阿斯利康「司美替尼」在华获批上市；康宁杰瑞/石药HER2双抗获批一线乳腺癌III期临床：安斯泰来的firstinclass新药Veozah（fezolinetant）获批上市，用于治疗绝经相关中度至重度血管舒缩症状（VMS），fezolinetant是FDA批准的首款用于治疗VMS的口服非激素疗法。阿斯利康宣布，Farxiga（达格列净）已获美国FDA批准，扩展适应症用于降低成人心衰患者心血管（CV）死亡、因心衰（hHF）住院和心衰紧急就诊的风险。Farxiga此前在美国被批准用于成人射血分数降低型心衰（HFrEF）。康宁杰瑞与石药集团共同宣布，HER2双特异性抗体注射液（研发代号：KN026）联合注射用多西他赛（白蛋白结合型）用于一线治疗HER2阳性复发转移性乳腺癌的注册临床试验申请在中国获批。◼具体配置思路：1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药等；2）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；5）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；6）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；7）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；10）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。-13%-10%-7%-4%-1%2%