【行业研究报告】金融-非银金融行业周报：银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的

银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的
银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的
——行业周报
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周观点：银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的
据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国
有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为
50BP。银行存款利率下调利于储蓄向保险、基金等理财类产品迁移，利好非银。
我们看好非银板块中“中特估”主线的机会：（1）央国企金融上市公司受益于
国企改革，ROE和分红率提升、永续经营带来的估值溢价，均有望带来估值重
塑，中字头、基本面明显改善、高股息率标的受益；（2）优质央国企上市和资
产整合有望为产业投资和投行业务带来新机遇，产融协同优势明显的央企金控类
标的受益，推荐中航产融。（3）非银公司的权益持仓有望较大程度受益于国央
企大盘蓝筹大盘股的分红提升和资产增值，保险公司具有高杠杆经营、权益头寸
比重扩大等优势，更加受益于中特估。
保险：银行降低存款利率利好保险负债端，2季度负债端增速或进一步扩张
（1）据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大
国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为
50BP。近期多家中小银行存款利率下调。我们认为，银行存款端利率下调利好
储蓄型保险产品销售，传统险、分红险和万能险比价优势提升，叠加政策带来的
高定价利率产品2季度销售窗口期，预计2季度储蓄型产品保持供需两旺，负债端
增速有望进一步扩张。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增
长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会，中特估带来估值
弹性。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，
受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。
券商：2季度手续费收入改善可期，券商板块明显滞涨，关注板块机会
（1）本周日均股基成交额1.14万亿，环比-7.7%，同比+24%；本周新发偏股/非
货基金8/25亿，同比-46%/-46%，北向资金净流入13亿，股票型ETF净申购220亿。
（2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均环比改善，4月社融数
据显示居民储蓄明显减少，居民储蓄向投资迁移或已开启，券商2季度经纪、财
富管理、投行和资管等手续费型收入有望同环比改善。当下券商板块估值和机构
配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融
受益标的组合
保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安
在线，中国财险。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及
预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
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