【行业研究报告】有色金属-有色金属周报：内外交困，商品承压

有色金属周报20230514
内外交困，商品承压
内外交困，商品承压
2023年05月14日
➢本周商品价格全部呈下跌走势。本周(5.6-5.12)上证综指下降1.86%，沪
深300指数下跌1.97%，SW有色指数下跌3.54%。贵金属方面本周COMEX
黄金下降0.46%，白银下跌6.94%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、
铅、镍、锡分别变动-3.32%、-3.93%、-4.72%、-1.59%、-10.10%、-
4.43%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.49%、
8.80%、-5.67%、0.92%、-2.03%、3.21%。
➢工业金属：宏观层面利空叠加国内经济数据不及预期，金属价格短期承
压。核心观点：美国4月CPI同比上升4.9%，预期5%，同比增幅放缓幅度
较小叠加美联储鹰派言论削弱年内降息预期，4月社融数据以及CPI数据印证
了国内经济修复速率放缓，工业金属价格短期承压。铜方面，供给端，铜精矿
现货TC继续上涨，智利短暂干扰难改铜精矿供应宽松局面。需求端，铜价下
跌刺激下游排产，精铜杆周度开工率回升，但终端需求仍较弱。铝方面，供应
端，云南地区暂无复产情况发生，贵州部分铝厂仍维持复产状态，国内电解铝
运行产能小幅上涨；需求端，铝线缆及再生合金板块开工率基本回升至节前水
平，线缆订单出现断层短期开工难以上涨，铝板带及铝箔板块多家中小型企业
进一步减产甚至停产，需求淡季氛围逐渐升温。重点关注：紫金矿业、云铝股
份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、铜陵有色、西部矿业。
➢能源金属：碳酸锂价格继续反弹，锂云母供应极度紧缺，市场看涨情绪强
烈。核心观点：锂云母供应紧缺，持货商惜售，锂矿价格上涨，钴镍低位下有
成本支撑。锂方面，锂云母方面目前供应量极度紧缺，矿价上涨导致盐端成本
走高，持货商惜售心态明显，矿端长协询单量有所增加，部分锂盐厂由于缺少
矿石减少5月排产，市场看涨情绪愈发强烈。钴方面，钴盐厂由于难以买到对
应价格的原材料挺价意愿增强，三元前驱市场依旧未见明显回暖，消费类电子
需求有短期性回暖。镍方面，前驱体生产企业排产情况并无好转，部分企业开
工率甚至有所降低，受下游需求疲弱影响叠加宏观衰退交易思路仍存镍价偏弱
运行。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。
➢贵金属：美国CPI数据同比增幅继续放缓，美联储鹰派言论扰动年内降息
预期，金价短期或震荡。核心观点：美国4月CPI数据同比增速继续放缓，但
美联储鹰派言论产生扰动，银行业危机担忧仍在，金价短期偏震荡。美国4月
CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来最小同比涨幅，
预期5%，同比增幅放缓支持了美联储6月暂停加息的预期，但放缓幅度不大
叠加美联储鹰派言论使得年内降息预期降温。整体而言，美国通胀距离目标区
间仍有较大差距，对美国债务违约危机的担忧仍给金银价格提供避险支撑，金
价短期或偏震荡。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤
峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。
➢风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
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