【行业研究报告】电气设备-电力设备行业深度研究:东南亚两轮车:供给与需求的共振,企业加速出口步伐

类型: 行业深度研究

机构: 天风证券

发表时间: 2023-05-12 00:00:00

更新时间: 2023-05-15 14:11:34

摘要
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为什么研究东南亚市场?-国内未来可能的行业增长乏力+东南亚大市场(空间超过4000万辆)+盈利能力好(ASP远高于国内)。今年年初
以来国内两轮车增速再次超预期,但远期看每年销量难以大幅增长,大概率每年新增销量约6000万辆+。
虽然雅迪、爱玛等电动两轮车企业足够优秀,近几年利润增长也受到市场认可,但行业层面仍担心国内销量天花板&市占率的问题。明年起
未看到更明晰的增长点,企业业绩的增长主要来自于修炼内功,因此开拓新的增长市场非常重要,东南亚市场被电动两轮车企业关注到。
行业空间&分地区特点
从行业空间看,我们认为东南亚市场可分为【电动摩托车市场】和【电动自行车市场】,电动两轮车年销量空间可达4000万辆以上,其中
电摩2000万辆+电动自行车2000万辆以上。
1)电动摩托车市场:东南亚2022年燃油摩托车销量1200多万辆,考虑2020-2022年受到疫情影响消费者经济能力受到影响,摩托空间车年
销量预计可达1500万辆。此外,电摩使用成本低于燃油摩托车,且降本潜力更大,我们预计带来约500万辆摩托车新增需求。
2)电动自行车市场:雅迪等国内企业在东南亚引入类似于国内电动自行车产品,在速度、功率、续航等性能上低于摩托车,且不需要驾照。
这部分在东南亚属于新增市场,用户人群为学生、家庭主妇等短途需求人群,参考国内电动两轮车企业产品结构,东南亚电动自行车年销量
空间有望达2000万辆以上。
分地区看,越南电动两轮车渗透率远高于泰国、印尼等其它东南亚国家。2020年越南、菲律宾、印尼、泰国电动两轮车渗透率分别为8.54%、
1.34%、1.1%、0.1%。越南电动两轮车渗透率远高于其它国家,我们认为主要原因系:1)越南经济发展快于印尼、泰国等国家,学生、老人
等出行方式更多样化;2)基础设施建设加快,水电及道路状况改善,为电动两轮车骑行创造条件;3)地理位置与广西、云南接壤,或受
到国内出行方式影响。
泰国、印尼等东南亚国家目前仍以摩托车为主,而非摩托车部分的新增市场空间仍有待开发。因此在产品类型方面,越南主要以小型电动自
行车为主,泰国、印尼以磷酸铁锂版本的两轮车为主。在越南,学生和老年人是使用电动两轮车的两大主要群体,车型较小且多数为铅酸电
池车型,而泰国、印尼在电摩补贴催化下,较为大型的电摩产品预计在未来几年成为主流。
竞争格局
越南市场电动两轮车企业有VinFast、Pega、Dibao、雅迪等,传统摩托车企业本田、雅马哈等暂未发力。2020年越南电动两轮车销量23.7万辆,
前五名为VinFast、Pega、Dibao、Yadea、Anbico,市占率分别为43.4%、15.7%、11.8%、8.6%、8.3%,CR5达88%。