【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业2022年业绩综述报告：子板块业绩分化，白酒、预加工食品业绩增速靠前

行业核心观点：
白酒板块：2022年白酒收入利润均实现两位数增长，疫情下品牌影响力
与渠道掌控力强的高端白酒龙头展现出强大的经营韧性。长期来看，白酒
消费粘性较强，消费需求稳固，高端白酒稳占市场，次高端白酒成长空间
较大，继续推荐基本面向好的高端、次高端白酒板块。啤酒板块：2022年
啤酒板块高端化趋势持续，营收和利润均保持增长，其中利润增速超过营
收增速，受小麦等原材料成本上涨影响，2022年毛利率下降，同时费用
率下降，推动净利率小幅上升。大众品板块：2022年疫情下餐饮主要消
率下降，推动净利率小幅上升。大众品板块：2022年疫情下餐饮主要消
费场景转向家庭，速冻食品、预制菜等新兴赛道受益，盈利能力提升明
显，四季度受益于猪肉价格下降，肉制品企业利润率大幅回升。
疫后线下消费场景恢复，经济复苏带动消费整体复苏，叠加上游原材料价
格普遍下降，食品饮料行业业绩也有望进一步向好，建议关注：1）白酒：
高端白酒稳占市场，持续推进改革，次高端白酒成长空间大，建议关注高
端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速
推进，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒
龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议
关注业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲
零食等大众品行业龙头。
投资要点：
食饮行业全年稳健增长，业绩增速靠前：2022年食品饮料行业实现营收
9551.80亿元（YoY+7.52%）,归母净利润1752.67亿元（YoY+12.34%），
营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第11和第9。
毛利率与净利率同比上升，费用率小幅波动。22Q4营收2354.83亿元，
保持稳健增速（YoY+8.26%），归母净利润354.89亿元（YoY+11.85%）。
各子板块业绩分化，白酒、预加工食品营收和净利润增速均靠前。2022
年白酒、预加工食品和调味发酵品营收增速居前列，营收增速分别为
15.12%、13.80%和8.35%；肉制品、预加工食品和白酒归母净利润增速居
前，归母净利润增速分别为44.57%、30.64%和20.32%。2022Q4肉制品、
预加工食品和白酒营收增速占据前三席，归母净利润增速肉制品大增位
列第一，乳制品取代预加工食品排名第二，预加工食品位列第三。除了以
上四个板块之外，Q4保健品、调味发酵品和软饮料实现营收同比正增长，
仅软饮料实现利润同比正增长。
⚫白酒：营收增速同比回落，高端白酒市场占比持续提高：2022年白酒板
块实现营收3563.45亿元（YoY+15.12%），归母净利润1305.10亿元
（YoY+20.32%）。22Q4受疫情影响，营收净利增速有所下降，实现营收
878.93亿元（YoY+12.57%），归母净利润304.59亿元（YoY+17.61%）。
行业相对沪深300指数表现
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