【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：关注高端与大众需求，把握结构性机会

◼投资要点：
白酒：一季报稳健收官凸显板块韧性，二季度淡季各酒企控量稳价蓄
力三季度旺季。我们认为高端与地产酒把握消费需求高低两端，随着
宴席商务等需求的逐步回暖，有望优先受益。
据商务部监测，今年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额
据商务部监测，今年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额
同比增长18.9%，烟酒销售额同比增长15.1%，居民消费逐步回暖。
本周行业要闻：1）泸州老窖、今世缘本周均召开业绩交流会。老窖提
出了不低于15%的增长目标以及明确各产品价格带与区域布局规划，
公司的全价格带布局有助于提升全国化渗透率；今世缘提出十四五
150亿收入挑战目标，明确了产品梯队产品角色以及省内外布局重
点，公司经过多年省内深耕，目前发展势头较好。2）i茅台用户突破
4000万；3）国厚资产跻身古井集团第二大股东；
行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继
续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次
修复下的改善拐点。当前板块估值较为合理具备配置价值。重点关注
泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干，建议关注山西汾酒、五粮
液、洋河股份、金徽酒等。
啤酒：景气度持续，旺季可期，即饮需求有望带来新增量。2022年，
规上啤酒企业产量3568.7万千升，同比增长1.1%；销售收入1751.1
亿元，同比增长10.1%；实现利润225.5亿元，同比增长20.2%，实
现量价齐升。据艾媒咨询数据显示，2022年中国啤酒市场规模为1645
亿元，其中即时零售渠道啤酒业务增速远高于其他渠道。在未来，伴
随即时零售啤酒品类日益丰富，啤酒消费者的即时饮用需求将进一步
释放。我们认为啤酒板块产品结构升级趋势不变，头部品牌对高端份
额的抢攻日趋激烈。现饮场景复苏叠加成本压力放缓，板块有望随天
气转暖在即将到来的旺季备货阶段获得催化。
软饮预调：龙头布局新品类，渠道深度助增长。东鹏提出2023年将倾
注资源培育第二曲线产品，大力支持东鹏大咖、东鹏补水啦等新品类
发展。元气森林在经销商大会声称公司将持续投入千万补贴经销商，
加大付费陈列，深耕校园渠道等七大策略，力求带来新增长点。我们
认为，软饮赛道后续建议关注趋势品类增量、渠道下沉进展情况。
调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节
奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求
复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B
规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，
看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。
速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益
于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均
预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能
及渠道优势的龙头企业。
冷冻烘焙：行业需求向上。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应
行业:食品饮料
日期:
shzqdatemark
Tel:15951919467