【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报:复苏方向未变,零食关注度持续提升

类型: 行业周报

机构: 东海证券

发表时间: 2023-05-15 00:00:00

更新时间: 2023-05-15 16:14:52

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投资要点:
➢市场表现:(1)食品饮料板块:本周食品饮料板块较上周收盘下跌2.93%,较上证综指下
跌1.07pct,较沪深300指数下跌0.96pct,在31个申万一级板块中排名第25位。(2)细分板
块:本周子板块悉数下跌,啤酒、调味发酵品和白酒跌幅居前,分别下跌6.22%、3.21%
和3.14%。本周各板块PE(TTM)悉数下跌。年初至今,子板块多数下跌,除软饮料板块
上涨外,其余均下跌。(3)个股方面:本周涨幅前三名为*ST西发、佳禾食品和威龙股份,
分别上涨6.9%、6.7%和6.4%。跌幅前三为百润股份、欢乐家和舍得酒业,分别下跌10.4%、
10.1%和9.4%。
10.1%和9.4%。
➢行业复苏方向未变,整体呈现弱复苏且行业分化加剧,零食赛道关注度提升。行业整体
弱复苏持续,旅游、服务业先行,同时对其他行业产生一定挤压。核心板块白酒目前预
期底部,批价、库存均逐步呈现边际改善,铺货期企业库存仍高,高端及地产名酒集中
度预计提升。而其他板块方面,零食赛道关注度提升明显,制造型企业龙头纷纷改革并
配以股权激励,用以迎接行业渠道变革红利,零食专营、线上、高端会员店表现最好,
流通及现代渠道呈现复苏,今年以来表现持续优秀。
➢白酒:名酒与新品牌差距预计将拉开。名酒已完成去库存,而新品牌库存更高,而次高
端、酱酒等品类今年主题将主要在去库存,这将进一步拉开新品牌与名酒的差距。此
外,经过疫情后,名酒目前已逐步开始趋势性全价位带布局,从动销到招商将进一步对
中小品牌产生干扰和影响,不同于地方性小品牌,春节后名酒库存恢复常态,茅台、五
粮液等主要名酒价格逐步企稳回升,5、6月小长假的行业主题,对于非名酒、名酒可能
分别为去库存和中秋旺季提价跳板,我们预计2023年白酒行业发展特征主要为集中度提
升。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒
等。
➢非白酒食饮观点:关注零食、益生菌、速冻及预制菜。(1)零食贝塔明确,逻辑持续验
证,继续关注。短线来看,零食专营店迅速扩张成为核心预期,但十年来消费渠道变革
导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间(类似于海外的生产型龙头对渠道型龙
头、白牌产品替代)才是零食长线逻辑的核心。在此背景下,大单品型生产型龙头替
代、集中度提升逻辑鲜明(劲仔食品、洽洽食品、卫龙),多品类型生产型龙头未来空间
巨大(甘源食品、盐津铺子、劲仔食品)。(2)关注益生菌赛道。科拓生物短期受非益生
菌品类(复配添加剂)低于预期影响,业绩下滑,益生菌品类仍然维持接近翻倍增长。
基于较强的益生菌研发优势、高盈利以及产能、订单快速提升,预计Q3、Q4公司业绩在
新客户持续推进、产能逐步落地的背景下仍有望加速,持续关注科拓生物。(3)关注速
冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护(较远区域需重新建厂建渠
道),结合冷链物流运力提升,B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短
期成本回落,C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业,目前仍处初
期,重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
➢投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡
酒、口子窖等;重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、科拓生物、
安井食品、味知香、千味央厨等。
➢风险提示:疫情影响;政策影响;竞争加剧的影响。
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