【行业研究报告】交运设备-新能源汽车产业链行业周报:去库存基本结束,行业景气度将迎反转

类型: 行业周报

机构: 东方证券

发表时间: 2023-05-15 00:00:00

更新时间: 2023-05-15 16:15:01

本周看点
⚫4月国内动力电池装车量排名出炉
⚫蜂巢能源第二代196Ah短刀叠片电池南京基地量产交付
⚫国轩高科(002074.SZ):收到大众汽车集团采购定点函
⚫亿纬锂能(300014.SZ):购买土地建设圆柱锂电池制造项目
锂电材料价格
⚫钴产品:电解钴(25.65万元/吨,-1.35%);四氧化三钴(14.4万元/吨,-
1.37%);硫酸钴(3.5万元/吨,-1.43%);
⚫锂产品:金属锂(155.0万元/吨,0.00%);碳酸锂(22.5万元/吨,24.65%),氢
⚫锂产品:金属锂(155.0万元/吨,0.00%);碳酸锂(22.5万元/吨,24.65%),氢
氧化锂(20.9万元/吨,11.20%);
⚫镍产品:电解镍(17.8万元/吨,-6.43%),硫酸镍(4.4万元/吨,-0.23%);
⚫中游材料:三元正极(523动力型18.4万元/吨,5.16%;622单晶型22.4万元/
吨,2.75%;811单晶型26.3万元/吨,1.94%);磷酸铁锂(7.4万元/吨,
0.00%);负极(人造石墨(低端产品)2.4万元/吨,0.00%;人造石墨(中端产
品)4.0万元/吨,0.00%;人造石墨(高端产品)4.5万元/吨,0.00%);隔膜
(7+2μm涂覆1.9元/平,0.00%;9+3μm涂覆1.8元/平,0.00%);电解液
(铁锂型2.9万元/吨,1.75%;三元型3.6万元/吨,0.83%;六氟磷酸锂11.5万元/
吨,24.32%)
⚫电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至
今经历高速增长,在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速,而欧洲/美国市场渗透
率相较国内仍有较大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场
方兴未艾,电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。
⚫产业链去库存基本结束,行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影
响,一季度产业链表现疲软,主要原因系:1)车厂和电池环节压价,导致产业进
入通缩周期;2)碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态;3)担心一
季报及其他板块吸血,导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季
报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨,有望改变全产
业链预期,部分环节反向进入成本推涨过程,如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨
价,前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时
刻已经过去,量价、经营均进入稳定趋好阶段。
⚫各环节盈利分化,头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间,各环节内部
出现明显分化:二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定,量上受到的影响更大,
另一方面降价对高成本产能形成的压力更大,部分企业已面临亏损;而头部企业经
历多轮产业周期淬炼,凭借成本优势展现出较强盈利韧性,龙头地位进一步强化。
⚫建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时
代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份
(002812,未评级)、负极盈利韧性较强的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化
公司华友钴业(603799,未评级)、精细氟龙头新宙邦(300037,未评级)等。
风险提示
⚫政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能
投放加快,过剩引发行业竞争风险。
投资建议与投资标的