【行业研究报告】农林牧渔-农业行业月报：4月生猪销售情况跟踪-销售价格下降，出栏环比增加

⚫4月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止5月12日，已有18家上市生猪养殖企业
披露4月销售简报，4月合计出栏量1258.6万头，同比增长5%，同比增幅较3月扩
大，环比增长1.6%；1~4月合计销售量达到4749万头，同比增长12.9%；温氏股
大，环比增长1.6%；1~4月合计销售量达到4749万头，同比增长12.9%；温氏股
份、东瑞股份4月单月同比增速较高，分别达到47.6%、44.2%。
⚫销售均价下跌，宰后均重略降。4月，除天康生物、东瑞股份外，上市公司体重均有
所上升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为122.1、123.1、117，
环比分别为+1.2%、+3.4%、持平；价格方面，绝大部分公司在14.2~15.5元/公斤区
间内，最高价位为东瑞股份15.49元/公斤，最低价位为神农集团13.91元/公斤，上
市公司均价下降2%~6%不等。行业价格情况与上市公司表现基本一致，4月全国生
猪均价14.5元/公斤，环比下降5.4%；4月行业宰后均重92.04公斤，环比下降
0.20%。
⚫行业持续亏损，能繁表现分化。价格方面，5月12日全国生猪市场价14.4元/公斤，
较上周下降0.4%，同比去年下降5.9%，近期猪价持续疲软运行，五一节消费提振
作用有限，市场供应仍旧偏多。体重方面，5月5日全国宰后均重达到91.85公斤，
较上周持平，同比上升3.6%，体重近几周表现相对稳定，相对去年同期仍处于高
位。利润方面，5月第2周，自繁自养头均亏损326.24元，较上月亏损减少20.8元
/头，外购仔猪头均亏损270.82元，较上月亏损减少187.7元/头，4月以来，行业再
度单头亏损位于300元左右，猪价持续低迷导致现金流损耗不断积累，截止目前已
亏损20周。产能方面，4月协会、钢联能繁母猪存栏显示环比继续下降，降幅分别
为0.9%、0.16%；涌益及涌益(新增样本)、卓创分别增加0.5%、0.04%、0.18%。
冬季疫病扰动的被动影响结束后，行业仅靠主动淘汰带来的减量对总体的影响有所
减弱，但仍要关注持续亏损积累后，现金流断裂引致的主动淘汰增量。
⚫从上市公司及集团企业出栏节奏已经产能变化看，猪价仍缺乏大幅上涨的基础，行
业亏损幅度预计仍在相对高位，累计亏损仍会击溃行业生产情绪，加剧去产能速
度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成
本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。
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