【行业研究报告】建材-建筑材料行业周报：底部已基本确立，后周期建材配置价值显现

zhangxucheng@kysec.cn证书编号：S0790520020003证书编号：S0790520020003zhusimin@kysec.cn证书编号：S0790122050026底部已基本确立，后周期建材配置价值显现本周四（5月11日）央行发布金融数据，2023年4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；居民中长期贷款走弱与4月销售数据环比回落相印证。根据Wind数据，5月1日-5月13日，30大中城市商品房成交面积为463万平方米，低基数效应下同比增长24%，环比4月同期回落10%。我们认为，在经济增速趋缓、人口结构变化、地产投资属性弱化的背景下，地产销售或将逐步转弱。在地产销售尚未显著回暖的情况下，受益于保交楼政策催化，地产竣工端或将成为地产稳增长、控风险的重要抓手。受年报季报发布以及2023Q2需求环比弱修复的影响，近期板块股价表现较弱；但观察龙头公司基本面，底部在2023Q1基本确立，业绩或将呈现逐季回暖的趋势，后周期建材板块配置价值显现。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）北新建材、坚朗五金。受下游节前备库的影响，节后以消化社库为主，浮法玻璃阶段性累库，但产销率趋势性向好。短期来看，各地保交楼目标有望平滑需求淡旺季波动，基本面有望延续修复态，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，进一步带动水泥、管材、防水需求。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。行情回顾本周(2023年5月8日至5月12日)建筑材料指数下跌2.49%，沪深300指数下跌1.97%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.52个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌4.51%，建筑材料指数下跌14.07%，建材板块跑输沪深300指数9.57个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.70%，建筑材料指数下跌17.36%，建材板块跑输沪深300指数15.66个百分点。板块数据跟踪水泥：截至2023年5月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌1.37%；水泥-煤炭价差为229.99元/吨，环比下跌2.18%;全国熟料库容比71.22%，环比上升4.73pct。玻璃：截至5月13日，全国浮法玻璃现货均价为2274.38元/吨，环比上涨29.77元/吨，涨幅为1.33%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为159.38元/重量箱，环比上升0.32%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为45.12元/重量箱，环比上升10.11%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为46.43元/重量箱，环比上升6.99%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为93.18元/重量箱，环比持平。玻璃纤维：截至5月11日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3850-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。-36%