【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业投资策略周报：轻奢集团TapestryQ1超预期，高端购物中心持续复苏

❖COACH母公司Tapestry23年一季度中国区销售同比增长20%。美国轻
奢集团Tapestry23年一季度（23FYQ3）销售额同比增长5%至15.1亿美
元，固定汇率下同比增长9%，Tapestry集团拥有Coach、KateSpade和
StuartWeitzman等品牌，本季度集团旗下所有品牌固定汇率下均实现增长；
受益于较低的运费成本和出色的运营业绩，毛利率同比增长290个基点至
受益于较低的运费成本和出色的运营业绩，毛利率同比增长290个基点至
72.8%，高于预期。分地区看，国际市场收入固定汇率下同比增长20%，
其中大中华区增幅约20%，增幅超过预期；日本和其他亚洲地区增长超过
20%，欧洲增长4%。基于23FYQ3的优秀表现，公司上调23FY业绩预
期，预期收入67亿美元，固定汇率下同比增长3%。
❖高端购物中心复苏，国内奢侈品消费发力。太古地产发布23Q1业绩，1）
内地物业：①21年开业的上海前滩太古里表现最优，零售销售额同比大
幅增长107.3%，租用率为94%，上海兴业太古汇零售销售额增长9.2%；
②广州太古汇是当前广州最高端的购物中心，当前入驻品牌包括Bottega
Veneta、Cartier、Chanel、Dior、Gucci和爱马仕等，Celine即将正式入驻开
店，今年一季度销售额增长13.3%，租用率100%，较去年第四季度有所好
转；③成都远洋太古里零售销售额增长21.2%，租用率95%，该商城位于
成都中心地段，入驻品牌包括LouisVuitton、爱马仕和Tiffany等；④北
京三里屯太古里则受升级改造计划影响，零售销售额无增长，租用率为
96%，北京颐堤港零售销售额增长4%，租用率100%。2）香港物业：随着
内地游客回流，一季度集团在香港的零售物业表现实现强劲增长，其中太
古广场零售额同比大涨近69%，太古城中心零售销售额增长20.2%，东荟
城名店仓零售销售额增幅96.1%，几乎翻倍，东荟城名店仓是香港最大的
名牌折扣商场，主要租户包括Adidas、Nike、Burberry、CalvinKlein和
PoloRalph等。
❖4月天猫奢侈品销售额同比继续增长。我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖
时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（非
/不包含美妆香化产品），23年4月除Gucci、Valentino、Burberry和Farfetch
（分别同比-30%、-24%、-10%和-9%）外所有品牌月度销售额均实现同比
正增长，其中Lavin、Chloe和Cartier增速均达到100%以上，分别为227%、
199%和136%。整体看，这些品牌销售额/销量合计较去年4月同比增长
20%/17%，增速强劲，销售均价同比微增2%。
❖风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；疫情反复影响终端
消费风险；行业竞争加剧。
-11%
-4%
4%