【行业研究报告】文化传媒-传媒行业周观点:混合变现成手游盈利主流趋势,全球云游戏市场保持蓬勃发展态势

类型: 行业周报

机构: 万联证券

发表时间: 2023-05-15 00:00:00

更新时间: 2023-05-15 19:14:27

行业核心观点:
上周传媒行业(申万)下跌5.97%,居市场第30位,跑输沪深300指数。
混合变现成手游盈利主流趋势,依靠多元的变现策略成为市场热点。
2019年至2023年第一季度,全球收入前100名的手游中,超过95%的手
游采用了4种及以上的变现策略,混合变现已成为头部手游盈利的主流趋
势。全球云游戏市场保持蓬勃发展态势,云游戏市场营收规模持续扩
大。2022年以来,全球游戏行业政策、产业生态及市场环境持续向好,
为云游戏的稳定快速发展增加了确定性和引导性。我们认为云游戏技术已
成为促进数字文化自信繁荣、助力数实融合全面落实的重要力量,在推动
数字经济高质量发展中发挥了重要的技术价值。
投资要点:
⚫游戏:1)新变化印证版号难题趋近解决,AIGC+游戏开始发力。海内
外政策扶持明朗积极,行业回归稳定环境。伴随大量重点产品过审,
新发放版号带来的“应激”市场反应已消失;AIGC对行业的影响不断
深化,但尚未进入大变动阶段。2)出海市场整体竞争日趋激烈,中
国手游全球竞争力持续增强。2022年,中国手游在海外手游市场的渗
透率约28%。在国内厂商的商业化积累、存量产品的头部优势及海外
手游渗透率尚有提升空间下,预计未来中国游戏出海市占率平均每年
还能提升1个百分点左右。
⚫元宇宙:AIGC加速元宇宙常态落地,提升内容生产质量。2022年以
⚫元宇宙:AIGC加速元宇宙常态落地,提升内容生产质量。2022年以
来,AIGC成为火爆风口。其有助于提升内容创作生产者的生产效率与
数量,经强大的模型训练后的自主创作能力又能够优化生成内容的质
量,重塑内容行业生产方式,精准解决PGC、UGC模式痛点所在。
⚫财报数据:任天堂发布2023财报,NS平台软件销量突破10亿套。5
月9日,任天堂发布了2022-2023财年的年度财报。上一财年的毛利
润为8854亿日元(折合约453亿元人民币),同比下降6.4%;毛利率
55.3%,同比下降0.5%。同时,Switch平台上的软件累计销量达到
10.4亿份,超过2004年发布的DS平台所创下的9.5亿份,成为软件
总销量最高的任天堂平台。
⚫投资建议:顺应政策的严监管环境推动行业改革,把握后疫情时代及
Z世代带来的创新需求。1)游戏:看好2023年游戏市场回暖以及电
竞行业发展。2)影视院线:电影行业将迎来复苏,影院创新服务带
来新收入,重点关注龙头院线个股;3)影视剧集:剧集市场“提质减
量”,建议关注拥有较强内容打造能力的个股;4)广告营销:梯媒仍
为2023年核心赛道,重点关注梯媒个股,推荐关注影院广告等线下渠
道复苏;5)元宇宙:政策加码,相关技术快速发展,建议关注AIGC
催化。
⚫风险因素:政策环境变化;消费复苏不及预期;市场竞争加剧;创新
技术应用不及预期;商誉减值风险。
行业相对沪深300指数表现
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