【行业研究报告】-4月物价数据点评：通胀结构性分化

宏观数据点评
通胀结构性分化——4月物价数据点评
2023年05月15日
【事项】
◆据国家统计局数据，2023年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，
涨幅较3月回落0.6个百分点，环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2
个百分点；全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，降幅较上月扩大
1.1个百分点，环比持平。
1.1个百分点，环比持平。
【评论】
◆食品和能源产品受高基数影响，增速回落较多。2022年4月份正值国
内疫情高峰期，鲜菜、鲜果等食品价格同比增速较高，同时，全球能
源产品价格在俄乌冲突影响下被抬升至高位，导致本月食品和能源产
品存在高基数效应，拖累整体CPI读数。
◆核心CPI低位运行，商品与服务分化加剧。当前国内经济延续复苏节
奏，服务业CPI温和回升，对核心CPI的支撑作用增强，拉动物价整
体上行；但居民收入预期偏弱，对住房、汽车、装修等大宗商品消费
偏谨慎，将限制物价回升幅度。
◆预计PPI下行周期二季度见底，工业生产有望下半年复苏。本月PPI
降幅进一步扩大，主要受上游原材料及初级工业品加工制造业去年高
基数效应影响，翘尾因素拖累明显。往后看，翘尾因素的负向作用将
在下半年大幅减小，同时后续国内经济修复叠加稳增长政策发力，有
望带动工业生产进一步复苏，新涨价因素对PPI的负向作用趋于减弱，
下半年PPI大概率进入上升通道。受此影响，工业企业利润和工业生
产有望在下半年得到好转。
【风险提示】
◆海外经济衰退风险