【行业研究报告】理想汽车-W-Q1利润超预期，盈利迈上新台阶

Q1利润超预期，盈利迈上新台阶
2023Q1盈利超预期，2023Q2交付指引强劲。公司2023Q1实现交付约5.3万
辆，同比+66%，实现营收183亿元，同比+96.9%，实现归属普通股股东净利润
辆，同比+66%，实现营收183亿元，同比+96.9%，实现归属普通股股东净利润
9.3亿元，non-GAAP归属普通股股东净利润14.1亿元，超预期，主要得益于行
业领先的毛利率及较强的费控能力。公司在手现金持续增长，截至2023Q1在手
现金及定期存款等总计为650亿元。公司2023Q2指引强劲，销量7.6-8.1万台、
营收242.2-258.6亿元，同增177.4%-196.1%。
月度交付创新高，有望开启销量增长正循环。车型端：公司3月开启L9/L8/L7三
款车型同时交付，L7爬产迅猛，首月交付量超7000台，4月交付量破万台，再次
印证公司1）打造爆款产品的能力，及2）发布即试驾、最快1个月内交付的出色
供应链协调能力。公司已成长为30-50万价格带标杆新能源车品牌，在激烈市场
竞争中具备定价权。我们预计Q2公司整体交付量有望持续提升，L平台车型累计
交付量将快速突破10万台，进一步提升品牌影响力，实现销量增长正循环。我们
预计理想汽车2023年交付量有望达28万台。销售网络端：公司目前拥有302家
零售中心，覆盖123个城市，后续将1）在三四线城市以直营综合店扩展门店网
络，以获得更高转化率，2）升级已有门店规模，提升单店店效。
高毛利强费控，全年盈利有望迈上新台阶。Q1公司non-GAAP净利润率达7.5%，
单车利润达2.7万元/辆，核心贡献是：1）Q1单车均价达34.9万元；2）毛利率