【行业研究报告】金融-上市银行23Q1业绩综述：银行23Q1：至暗时刻已过，重归配置价值

上市银行23Q1业绩综述：营收小幅承压，盈利保持平稳。1、行业23Q1营收仍有承压，主要受Q1重定价影响，同时净手续费收入增长也对营收有拖累。23Q140家上市银行合计实现营业收入同比增1.4%，其中四大行营收受会计准则变动影响有重述，股份行营收仍是同比增-2.9%，增速较22年继续回落。准则变动影响有重述，股份行营收仍是同比增-2.9%，增速较22年继续回落。2、行业内分化继续凸显，优质城农商行的营收增长确定性更强。优质银行凭借更为强劲的信贷投放、较强的息差韧性、更为灵活的资产摆布，在营收增长方面表现出更好的成长性和确定性。3、资产质量仍保持稳健优异，拨备释放利润。23Q140家上市银行合计实现归母净利润5703亿，同比增2.3%。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比+1.2%、+1.5%、+11.7%、+11.6%。区域性银行中杭州银行、江苏银行、苏州银行、无锡银行、常熟银行利润维持20%+以上的增速，其中杭州银行净利润同比增28.1%，位列第一。业绩归因：规模增长和拨备释放仍是支撑银行利润最主要的因素。1）规模扩张支撑作用进一步增强。Q1银行扩表增速继续维持在较高水平，40家上市银行规模扩张对净利润增长的贡献为12.5%，较2022年提升0.9pct。2）拨备继续正向贡献利润。40家上市银行拨备计提贡献净利润增长3.2%。3）息差收窄仍是利润增长最关键的掣肘。23Q1上市银行息差对盈利负贡献14.3个百分点，负贡献程度较前22全年继续走扩，银行息差仍面临较大的下行压力。4）非息收入对营收正向贡献，主要是其他非息收入的正向贡献显著。净手续费方面，23Q1上市银行中收拖累盈利增速0.6%，较2022全年-1%的负向拖累幅度有收窄；其他非息对上市银行的盈利正向贡献3.8%，各板块其他非息对盈利的贡献均走阔。银行23Q1经营情况：1、量：资负增速较年初进一步走阔，但经济内生性增长动能仍偏弱。上市银行23Q1信贷资产增速较年初进一步走阔至同比12%，带动生息资产同比较年初走阔至12.6%，环比年初增5.6%。负债端23Q1存款同比增13.7%。国有大行继续发挥头雁作用。2、价：净息差环比收窄8bp。23Q1上市银行单季净息差水平为1.67%，环比22Q4收窄8bp。资产端生息资产收益率为3.50%环比Q4收窄6bp，主要是受重定价影响，同时新发贷款利率Q1仍在低位。负债端计息负债成本率环比Q4上行3bp，预计主要受居民风险偏好下行、存款仍有定期化趋势的影响；同时个别银行外币存款定价亦有上行。3、质：继续保持平稳优异。上市银行1Q23不良率环比2022年继续下降3bp至1.17%，平均信用成本23Q1为1.08%，较22全年下降0.15pct；风险抵补能力也总体维持在较为扎实的水平，1Q23上市银行拨备覆盖率环比继续小幅提升0.9pct至314%。银行业至暗时刻已过，行业重回配置价值。我们认为：1、行业营收压力最大的时间点已过，居民信心恢复已在路上。今年营收增速放缓是年初以来制约银行估值的最主要因素，特别是一季度受资产端重定价影响、叠加新发贷款利率仍在低位，市场担心银行息差有较大幅度下行，拖累银行营收同比负增。往后看，年内重定价的一次性影响已经消退，当前居民信心恢复已在路上，并会逐步传导至新发贷款利率企稳、财富管理相关收入的恢复增长，进而带动银行营收恢复至历史中枢增速水平。2、资金端角度，基金持仓已经到了低位，对应板块估值已经到了极低位置。1Q23主动型基金持仓银行股比例在2.0%，较年初下降1pct，较3Q22地产预期最悲观的时候下降0.4pct，反映市场对银行的悲观预期。对应板块估值下行至历史低位，截至4月28日银行申万指数对应PB在0.5X，处于历史4.10%的分位点。3、银行盈利保持稳定，资产质量提供了足够的安全垫，银行重归配置价值。当前银行经营的两个特征是盈利的稳定（ROE）以及资产质量的稳定，考虑行业资产质量已经出清到了历史较为优质的水平，给未来银行业绩增长提供了非常充足的安全垫，预计后续银行利润增长仍会保持稳健。另外从股息率的角度，银行股息率已经到较高区间，多数在5%以上，具备长期配置价值。海外银行风险是否会对国内银行经营产生扰动？和近期发酵的海外银行风险行业基本数据