【行业研究报告】电工合金-一季度表现亮眼，铁路建设加速全年值得期待

下降2.16%；归母净利润为1.13亿元，同比增长6.30%；扣非后归母
下降2.16%；归母净利润为1.13亿元，同比增长6.30%；扣非后归母
净利润为1.15亿元，同比增长9.91%。2023Q1公司实现营收5.75亿
元，同比增长22.34%，环比增长30.68%；实现归母净利润为0.49亿
元，同比增长39.79%，环比增长58.06%；扣非后归母净利润为0.48
亿元，同比增长40.08%，环比增长45.45%。
2022年国内铁路建设速度加快，市场需求逐渐复苏。公司电气化
铁路接触网系列产品实现营业收入5.89亿元，同比增长9.27%。在铁
路接触网产品领域，公司与铁路系统主要施工单位建立了长期稳定的
合作关系，并成为了中铁电气化局集团的铁路接触网材料特许供应
商。公司作为行业内为数不多的能够同时生产所有类型的接触线及承
力索产品的企业，具有较高的市场竞争力和品牌影响力。
高端铜母线持续研发，下游市场稳定增长。2022年铜母线及铜制
零部件产品实现营业收入14.53亿元，同比下降6.50%，其销量下降
主要受市场环境短期影响，输配电领域以及发电领域整体行业仍保持
稳定增长趋势。2022年在外部环境不利条件下，公司主修内功，致力
于开发新产品、改善原有产品工艺，研发完成铜母线产品新规格约
200款，其中异型新规格27款，产品结构不断优化。
新能源汽车产品供货多款车型，项目新增产能2万吨。2022年
公司把握新能源汽车行业发展机遇，大力发展新能源汽车业务，新能
源汽车高压连接件产品实现营业收入4135万元，产量594.31吨，销
量591.55吨，产销量都有较大幅度增长。经过多年的项目开拓和孵
化，2022年公司开始批量向蔚来汽车、广汽等知名汽车厂商供货，并
正式获得安波福、中航光电等连接器厂商定点，公司生产的高压连接
件间接运用于小米汽车、小鹏汽车、极星、上汽等众多车型上。除继
续积极开拓新能源汽车业务外，目前公司正抓紧时间实施扩大产能规
划，项目已开工建设，预计可以新增新能源汽车高压连接件及材料2
万吨。
⚫盈利预测
预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.87/2.87/3.49亿元，
对应EPS为0.56/0.86/1.05元，对应PE为20.7/13.5/11.1倍，首
⚫风险提示：
订单进展不及预期，项目进展不及预期，新能源汽车销量不及预
期，行业竞争加剧等。
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