【行业研究报告】-专题报告：中特估”还有哪些“洼地”？（附标的池）

⚫“中特估”还有哪些“洼地”？
“中特估”提出后，国央企迎来一轮拔估值行情。同期，市场对于“中特
估”关注度明显提升，券商发布标题包含“中国特色估值”的报告70多篇，
聚焦国央企主题的ETF产品继续增多。对此，我们在专题报告《“中特
聚焦国央企主题的ETF产品继续增多。对此，我们在专题报告《“中特
估”东风吹动，新一轮国企改扬帆在即，把握三大投资方向（附标的池）》
（2023-04-21）基于新一轮国企改革方向提出了三大投资方向及相应的
标的池。报告基于“中特估”背景，从四个维度梳理了标的池，分别是：
①新型举国体制下的科技创新企业与具备国产替代潜力企业；②优化国
有资本布局下的粮食和能源保供企业；③“一带一路”有望获得订单增量
企业；④创建世界一流示范企业名单对应的上市公司。
当前部分“中特估”品种已经累计了比较可观的涨幅且近日出现了连续
调整，市场畏高情绪浓厚。我们倾向认为“中特估”行情还有望延续，
一是震荡格局下市场风险偏好较低，交易主体对低估值品种更为倚重；
二是新一轮国企改革为“中特估”助力。全面加快建设世界一流企业、
打造一批创新型国有企业等均在加速推进，国资委对央国企“一利五率”
考核导向的转变有利于上市公司盈利质量的抬升；三是催化不断，如“一
带一路”十周年高峰论坛、央国企ETF主题基金的集中发行等。因此，
结合当下“中特估”的表现，延续上述的先前报告里的“四个维度”，
我们进一步梳理了当前还可能存在的“洼地”的“中特估”品种供参考。
具体标准如下：
①前期累计涨幅有限。不少“中特估”概念股票前期涨幅已经相对明显，
因此我们关注累计涨幅相对较低的标的。考虑到标的池算术平均涨幅为
18.6%，我们按照2022年11月1日至2023年5月12日的累计涨幅
低于30%的标准进行筛选。
②估值仍处于历史相对低位。估值处于相对低位可以形成一定的安全边
际。对此，我们以2019年1月1日以来的日收盘价的PE（TTM）为
基准，选择2023年5月12日收盘价PE（TTM）在历史分位50%分
位数以下的标的。
③公司具备一定的市值规模。对此，我们使用2023年5月12日收盘
价计算的总市值（Wind口径），选取市值在50亿元以上的企业。
基于以上四个维度和三个详细标准，我们从先前专题报告近180个标
的中，进一步筛选出了符合以上三个条件约75个标的个股（详见后附
表）。
⚫风险提示
筛选标准设置的科学性；市场学习效应超预期。
策略研究
专题报告