【行业研究报告】瑞纳智能-AI供热资产管理打造新模式，城市生命线工程贡献新需求

瑞纳智能（301129.SZ）
AI供热资产管理打造新模式，城市生命线工程贡献新需求
首个“AI+供热”数字资产管理项目落地，助力商业模式优化。公司公告全
首个“AI+供热”数字资产管理项目落地，助力商业模式优化。公司公告全
资子公司合肥瑞纳通软件技术开发有限公司中标“枣庄市中区热力有限公司
基于数字资产管理的AI智慧供热合同能源管理项目”，总投资1.18亿元，
项目工期90天。该项目系公司首个基于数字资产管理的AI供热项目，一方
面可运用客户供热数据资产持续训练AI供热节能产品，打造技术优势、培
育新产品；另一方面预计该类项目软件占比较高、实际硬件投资较低，投资
回收期较传统合同能源管理项目有望更短，随着该类项目后续持续签署，公
司不仅可打造新利润增长点，还可持续改善盈利稳定性、强化现金流，助力
商业模式进一步优化。
城市生命线安全工程全面启动，促供热节能改造保持景气。近期住建部部长
表示，“在深入推进试点和总结推广可复制经验基础上，我国将全面启动城
市基础设施生命线安全工程”，“要推进配套建设物联智能感知设备，逐步
实现对城市基础设施生命线运行数据的全面感知、自动采集、监测分析、预
警上报”。城市基础设施生命线是指城市的燃气、桥梁、供水、排水、供热、
综合管廊等与城市功能和民众生活密不可分的城市基础设施。当前我国较多
地区供热管网随着年限增加而老化严重，导致水资源及能源浪费，同时也往
往缺乏供热调控手段，导致居民供热过量或不足，引起居民投诉。随着城市
基础设施生命线安全工程全面启动，有望促供热节能市场需求持续提升，公
司作为供热节能领军者有望核心受益。
5月进入订单签署期，年内订单有望延续快速增势。根据临沂、滨州政府采
购网，近期公司中标“临沭县城市低碳智慧供热提升改造工程（二期）（第
二阶段）”、“邹平市老旧小区供热设施智慧化提升工程”，中标价分别为
5186/1497万元，加上公告的供热数字资产管理项目，以及2022年结转的
4.6亿订单，当前公司在手订单可达6.4亿元，基本与2022年营收持平，
在手订单充裕。后续随着6-10月公司进入密集签单期，年内订单有望延续
较快增势，保障公司营收利润持续快速释放。
投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润3.0/4.1/5.4亿
元，同比增长51%/34%/32%（2022-2025年CAGR为39%），EPS分别
评级。
风险提示：订单签署与转化不及预期风险，政策推动不及预期风险，新产品
与新区域业务推广不及预期风险等。
财务指标
2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）