【行业研究报告】和元生物-临港基地产能建成，支撑未来长期成长

◼投资摘要
事件概述
公司发布2022年度报告和2023年一季度报告。1）2022年公司实现营
收29.13亿元，同比+14.26%；实现归母净利润3,902.52万元，同比-
28.07%。2）2023年一季度，公司实现营收3,079.14万元，同比-
57.89%；实现归母净利润-3,174.33万元，同比-363.00%。主要系受
57.89%；实现归母净利润-3,174.33万元，同比-363.00%。主要系受
外部持续经济低迷影响，下游创新药研发的融资压力总体上升，药企
研发管线的推进呈谨慎态势所致。同时公司继续加大研发投入，临港
产业基地投产在即，增加大量储备人员，导致运营成本大幅增长。
CRO业务稳步增长，CDMO业务受市场需求影响
1)CRO板块：2022年实现营收6,589.98万元，同比+19.36%，
2023Q1实现营收1,371.33万元，同比+24.21%。在研究级基因递
送载体生产服务和基因功能研究服务方面持续扩大客户群体，业务
的市场覆盖率不断扩大，2022年共服务4,000+个研发实验室，比
2021年增长29.3%，已累计服务来自不同研究机构的8,000+个研
发实验室。
2)CDMO板块：2022年实现营收2.17亿元，同比增长12.46%，全年
帮助客户累计获得12个中、美临床试验批件，参与并支持客户完成
了13个项目的临床试验申报工作，服务产品种类涵盖质粒、腺相关
病毒、慢病毒、细胞治疗产品、溶瘤病毒等全面的CGT管线类型。
并开拓干细胞、NK细胞和mRNA等新型CDMO业务，业务空间进
一步放大。截至2022年末，公司已帮助不同客户获得中、美等多
地临床试验批件18项，服务CDMO项目数超过150个；2023年第一
季度，公司支持CDMO客户新取得IND批件6个，新增CDMO客户
16家，新增订单超过5,000万元，同时，公司积极开拓海外市场，
通过行业展会、客户拜访、学术演讲等不断扩大公司在海外的行业
影响力，为公司的全球化布局打下基础。
临港产业基地盛大开业，产能扩张助力未来长期成长
2023年4月21日，“和元智造精准医疗产业基地”于上海市临港新片区开
业，总投资约人民币15亿元，总建筑面积约77,000平方米，反应器最
大规模可达2000L，为目前全球鲜见单一基因细胞治疗商业化生产服
务基地，可持续为全球基因和细胞治疗行业提供从DNA到NDA的一站
式CRO/CDMO解决方案。该基地拥有30多条基因细胞治疗生产线，具
备大规模多选择原核细胞生产能力，近20条不同特色的细胞治疗产品
生产线；在超新工艺创新方面，包括一次性工艺载体生产线，一次性
工艺原核细胞培养生产线，冻干+灌装一体化创新灌装体系，阳性样本
细胞治疗产品生产线，创新水平走在行业前列。届时公司将拥有国内
最大的GMP产能规模，并且在全球范围内位于前列。
◼投资建议
考虑2022年以及2023年一季度需求疲软，我们调整公司盈利预测，
2023-2025年收入分别为3.79、5.39、7.37亿（2023-2024前值为
5.85、8.93亿元），同比增速为30.19%、42.01%、36.76%,归母净利
行业:医药生物
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