【行业研究报告】芒果超媒-公司信息更新报告:AIGC赋能创作,精品内容或驱动公司业绩持续增长

类型: 动态点评

机构: 开源证券

发表时间: 2023-05-16 00:00:00

更新时间: 2023-05-17 09:14:52

——公司信息更新报告
fangguangzhao@kysec.cn
证书编号:S0790520030004
tianpeng@kysec.cn
证书编号:S0790121100012
根据21世纪经济报道,《乘风2023》第一期节目播出后,创下芒果TV站内IP
开播流量新高。我们认为随着疫后消费复苏以及公司大量精品内容的陆续上线,
公司广告业务有望修复,会员、运营商等业务有望持续增长,驱动公司业绩持续
增长。基于公司内容表现预期,我们维持2023-2025年盈利预测,预计公司
2023/2024/2025年归母净利润分别为24.16/28.94/32.46亿元,对应EPS分别为
1.29/1.55/1.73元,当前股价对应PE分别为23.3/19.4/17.3倍,我们看好公司优质
内容制作团队强大,大量精品内容有望陆续上线
公司秉承“不创新毋宁死”的芒果创新理念,坚持以内容创新驱动内生增长。
截至2022年,芒果TV拥有24个综艺制作团队、25个影视制作团队、34个新
芒计划战略工作室,保证精品内容的稳定输出。2023年公司综艺将有多档S、
S+级内容上线,包括《乘风2023》《青年π计划》《全员加速中2023》《披荆斩
棘3》《密室大逃脱5》等,剧集方面,公司将陆续推出《我的人间烟火》《江河
日上》《年少时光》《大宋少年志2》《以爱为营》《群星闪耀时》。我们认为,随
着长视频平台竞争格局改善与疫后消费复苏,精品内容愈发成为平台竞争关键,
公司精品内容的陆续上线有望驱动业绩持续增长。
AIGC等新技术助力内容创作降本增效,进一步放大内容价值
随着AIGC技术的兴起和应用,公司积极探索AIGC技术赋能内容生产。在运营
方面,借助AIGC技术,公司可以依靠自身技术团队大量输出短视频等宣发内容,
并对视频内容进行高效剪辑,从而减少外包需求,降低宣发成本。在商业化方面,
品牌方广告可以通过AI技术自动植入到内容中,并通过AI技术优化广告投放
策略,提高广告转化收益;通过AI提高内容推荐效率,有望提高会员付费率。
我们认为,公司AIGC技术与内容的结合,不仅可以实现降本增效,同时也将丰
富和创新内容体验,带来新的付费增长点,从而提升精品内容的商业化价值。
风险提示:综艺剧集上线时间不及预期,平台用户、广告收入增长不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)15,35613,70415,92218,01820,019
YOY(%)9.6-10.816.213.211.1
归母净利润(百万元)2,1141,8252,4162,8943,246