【行业研究报告】蒙娜丽莎-23Q1业绩大幅改善,收入重回增长通道

类型: 季报点评

机构: 西南证券

发表时间: 2023-05-10 00:00:00

更新时间: 2023-05-17 14:15:04

24.5%,同比+5.4pp,净利率为1.0%,同比扭亏为盈。23年Q1公司期间费用
率为21.4%,同比-3.6pp,其中管理费用率同比-0.6pp,销售费用率同比-2.7pp,
费用管控进一步显现成效。目前能源成本仍在高位运行,公司积极降本增效,
原材料采购全部采用招投标机制,合理安排采购计划,适时在原材料价格低位
增加储备量,期待后续公司盈利能力进一步改善。
增加储备量,期待后续公司盈利能力进一步改善。
风控能力优秀,现金流保持健康水平。23Q1公司经营性现金流净额为-1.6亿元,
一季度由于业务原因,采购原材料等现金支出较多,经营性现金流通常较紧张。
收现比为1.06,延续了自22年一季度以来大于1的健康水平。Q1应收账款周
转天数为84.6天,较去年同期缩短18.4天,显示公司账期管控进一步优化,经
营质量有所提升。
盈利预测与投资建议。公司是瓷砖行业龙头,零售及工程市场皆占有较大份额。
在22年大幅计提大B工程坏账减值后,收入业绩增长得以轻装出发。23年公
司重新聚焦零售经销市场,依托大板薄板高毛利率产品线的领先优势,收入业
绩有望重回高增长通道。预计2023-2025年营收分别为70.4/81.6/98.0亿元,
归母净利润分别为5.3/7.1/8.8亿元,2023-2025年复合增速为26.3%,EPS分
别为1.28元、1.70元、2.11元,对应动态PE分别为13倍、10倍、8倍。我
们充分看好公司未来的成长性,给予公司23年估值为20倍PE,对应市值106.5
风险提示:原材料、能源成本上行的风险,信用减值风险,行业竞争加剧风险,
地产需求恢复不及预期的风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)6228.587038.298164.419797.26
增长率-10.85%13.00%16.00%20.00%
归属母公司净利润(百万元)-381.36533.28705.19876.86
增长率-221.13%239.83%32.24%24.34%
每股收益EPS(元)-0.921.281.702.11
净资产收益率ROE-9.79%13.47%15.47%16.57%
PE-1813108
PB2.081.851.591.35
-10%
8%
25%
42%
59%