【行业研究报告】安路科技-FPGA行业领军，加码高端产品研发布局

公司高端化产品布局不断完善，未来有望加速推动FPGA领域国产替代。公司
持续推动产品高端化布局与多元化布局，2022年推出6款FPGA与FPSoC新
款产品，完善产品矩阵，其中2款车规级FPGA顺利推出，进一步加码汽车领
域，FPSoC后续随消费电子需求周期性复苏后有望带动出货量增长。未来公司
将重点推动高门级FPGA产品布局，2023年有望推出600KK以上产品，加速
FPGA领域国产替代进程。技术上看，公司未来将继续加速布局先进制程、高
度集成化的FPGA芯片技术，以满足下游高性能、大容量、低功耗、复杂异构
市场需求，未来有望持续引领国内FPGA行业发展。
盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年EPS分别为0.09元、0.31元、
0.55元，对应动态PE分别为553倍、159倍、91倍，未来三年归母净利润复
合增速有望达54.4%。我们给予公司2023年18倍PS，对应目标价63.46元，
风险提示：产品研发不及预期、下游需求不及预期等风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）1042.011410.482085.102831.36
增长率53.57%35.36%47.83%35.79%
归属母公司净利润（百万元）59.8336.25125.82220.12
增长率293.94%-39.41%247.12%74.95%
每股收益EPS（元）0.150.090.310.55
净资产收益率ROE3.73%2.17%7.00%10.92%
PE335.04553.01159.3291.06
PB12.4912.0011.169.94
-20%
-10%
0%