【行业研究报告】-【华福固收】4月经济数据点评：复苏斜率不及预期

上升1.7pp，环比-0.47%，不及市场预期（Wind预期同比增速9.7%）。
从中观层面看，20个主要行业增加值增速涨多跌少，其中下游消费品
类行业增速均有所回暖，中游装备加工行业中，金属制品增速回落，
同期低基数下，通用设备、专用设备、电气机械增速回升；上游资源
品增速有所分化，煤炭增速由正转负，石油天然气增速回升。
投资增速持续回落，地产投资降幅走阔。4月份全国固定资产投资当月
增速回落至3.9%，三大类投资增速延续前期走势，均有所回落。具体
来看，制造业投资同比增速5.3%，较前值下降0.9pp；基建投资同比
7.9%，下降0.8pp；房地产开发投资同比增速-16.2%，下降9.0pp。
低基数下消费回暖，线下消费相对更佳。4月社消零售增速回升至
18.4%，低于市场预期值20.2%；其中餐饮收入增速43.8%，商品零售增
速15.9%，分品类看，必选消费增速有涨有跌，日用品增速继续走高，
粮油食品、中西药增速有所回落；可选消费增速涨多跌少，低基数
下，汽车同比增速回暖；线下活动恢复较好，相关的鞋服针织、金银
珠宝、体育娱乐消费增速均持续回升；地产相关的家具、建材增速继
续下滑。
地产销售结构分化，销售面积降幅走阔。4月全国地产销售面积、销售
额同比增速分别为-11.8%、13.2%，结构有所分化，其中地产销售金额
维持较好势头，连续两个月回升，销售面积降幅较前期有所走阔。房
企到位资金同比增速0.8%，较前值下降2pp；资金结构上来看，按揭贷
款、定金及预收款持续好转，国内贷款自3月份转正后本月再度转负。
就业整体改善，结构性问题突出。4月我国城镇调查失业率5.20%，较
前值下降0.1pp，整体就业情况持续改善。但也注意到，4月16-24岁人