【行业研究报告】金融-银行行业专题报告：息差专题：如何解读和展望跌落2%的NIM？

主要观点:
►2022年Q1行业整体净息差首次跌至2%以下区间
2022Q1商业银行净息差环比下降10BP至1.97%，向下突破2%创
历史新低，Q4进一步降至1.91%低位。
变动特点：1）跟随基准利率同步变动，且利率市场化改革深化
后传导更加通畅和及时，表现在2016年以来在金融降杠杆推进
贷款比例提升以及推出MPA考核下，基准利率的传导机制和效
率明显提升；2）基准利率不变情况下，定价引导及市场流动性
对新发生贷款等资产的利率有很大的影响，但只影响新发生资
产，存量资产重定价规模不大，整体影响相对不大。
行业分化：大行基本稳定，但整体一直低于行业；股份行2018
年开始向上提升，2020年之前处行业内最低，之后平稳上行至
2020年升至行业平均水平，目前居第二；城商行整体下行，
2019Q1被股份行超过后一直处行业最低，主要是金融降杠杆环
境下本身的负债结构致负债成本上升、以及资产端零售转型较
慢的综合影响；农商行的净息差大幅下降，降幅接近100BP，净
息差持续高于行业，但差距明显缩小。
影响：1）2021年以来净息差进入“1时代”，利息净收入增速
也降至5%以下区间，ROA自2019年以来持续低于1%，也进一步
削弱拨备积累和资本留存，后续经济回落阶段银行的风险化解
和抵补能力会受到较大影响，同时盈利的波动性也会提升。2）
长期低息差以及盈利能力的下降，小银行为了稳定或者提升息
差空间，或提升自身的风险偏好，客群定位更聚焦和下沉，潜
在信用风险加大，未来的抗风险能力下降。
►净息差持续回落以及内部分化的原因
降息周期下生息资产收益率持续下行，以及存款利率市场化进
展相对较慢。资产端：1）降息周期生息资产定价基准持续下
调。2）利率定价传导机制改革持续畅通和深化，政策利率到信
贷利率传导有效性明显提升，贷款上浮比例下降。2020年以来
监管以降实体融资成本、刺激需求恢复为出发点，加强对信贷
政策和利率定价政策考核，生息资产收益率持续明显下降。3）
银行主动调整资产摆布及贷款结构，对收益率形成支撑。负债
端：结构基本平稳；存款利率市场化改革进展相对较慢以及存
款竞争激烈，部分银行存款定价仍处于较高水平，较难跟随资
金面变化下行；存款1/4为活期存款，定价低、对利率调控的
敏感程度小，定期化程度不断加深，也从结构上极大地制约存
款成本下行。
►海外净息差水平及对盈利能力的影响
主要国家银行业净息差大多下行，绝对额差别大，截止2021年
世界银行口径，美国银行业净息差还保持在2.5%以上，英国、
韩国均在2%以下，德国、日本已在1%以下。净息差低于2%之后
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