【行业研究报告】食品饮料-食品饮料板块2022年报&2023Q1业绩综述:复苏态势已现,后续势能向上

类型: 行业深度研究

机构: 东亚前海证券

发表时间: 2023-05-17 00:00:00

更新时间: 2023-05-17 18:10:41

复苏态势已现,后续势能向上
复苏态势已现,后续势能向上
——食品饮料板块2022年报&2023Q1业绩综述
核心观点
食饮板块压力下韧性凸显,当下复苏态势已现。2022年食饮板块
收入端同比增速稍有下滑,利润端增速提升,韧性凸显,板块营收同
比+7.68%,增速同比-3.56pct,归母净利润同比+12.40%,增速同比
+2.65pct。2023Q1食饮板块收入与利润端增速均同比提升,板块复苏
态势已现,板块营收同比+10.79%,增速同比+2.99pct,归母净利润同
比+18.23%,增速同比+1.70pct。
白酒:业绩持续增长,行业韧性依旧。2022年收入持续高双位数
增长,归母净利润表现优异,2022年行业重点公司实现营收/归母净利
3412.09/1311.83亿元,分别同比+17.10%/+21.06%;2023Q1顺利开局
实现开门红,彰显白酒行业韧性,2022年行业重点公司实现营收/归母
净利1268.57/532.26亿元,分别同比+16.26%/+18.71%。高端白酒Q1
表现稳健,全年业绩确定性强;次高端白酒在高基数下整体业绩仍实
现正增长,板块内部表现较为分化;区域酒受益消费场景复苏,业绩
增长态势延续。
啤酒:景气回升明显,弹性有望释放。2022年A股啤酒板块实现
营收654.98亿元,同比+7.25%,增速同比-3.37pct;归母净利润实现
58.69亿元,同比+12.95%,增速同比-15.14pct。2022年啤酒板块业绩
保持增长,但增速有所下滑。2023Q1实现营收195.74亿元,同比
+12.98%,增速同比+5.16pct;归母净利润实现19.81亿元,同比
+29.82%,增速同比+10.34pct,较2022年呈现明显上升态势。现饮渠
道恢复下,啤酒高端化逻辑回归,外加成本压力缓解,啤酒板块有望
迎来弹性释放。
调味品:收入持续增长,盈利能力仍存压。2022年调味品板块营
收为612.82亿元,同比增长8.35%;归母净利润为90.31亿元,同比
下降13.72%。2023年Q1调味品板块收入呈稳步增长状态,利润承压
有所改善。2023Q1营收为167.17亿元,同比增长5.72%;归母净利润
为30.09亿元,同比增长5.69%。成本下行叠加需求持续恢复,板块盈
利能力有望释放弹性。伴随经济持续复苏,2023年餐饮端消费恢复,
上游调味品板块业绩有望提振,叠加原材料成本或高位下调,企业利
润端有望改善。
乳制品:短期需求扰动,长期来看板块发展更为良性。2022年乳
制品板块受需求扰动,收入增速有所下滑。2022年调味品板块营收为
1951.82亿元,同比增长7.93%;归母净利润为89.26亿元,同比下降
15.65%。2023Q1乳制品板块收入呈稳步增长状态,利润承压有所改
善。2023Q1营收为515.85亿元,同比增长5.59%;归母净利润为41.65
亿元,同比增长2.13%。乳制品具备刚需属性,乳制品成长性或将进
一步凸显。社会面活动正常化,乳制品下游需求有望提振,礼赠场景
回归与消费升级下高端乳制品消费预计增加,乳企产品结构有望改善,
带动盈利能力上行。
卤制品:边际改善在途,疫后修复可期。2022年A股卤制品板块
实现营收121.79亿元,同比+1.67%;实现归母净利润4.85亿元,同
比-66.61%。2022年消费场景缺失下,卤制品板块业绩承压。2023Q1
营收实现30.90亿元,同比+6.81%;归母净利润实现2.18亿元,同比
+42.25%,增速实现回正,边际改善明显。线下客流逐渐恢复下,企业
同店店效有望修复,叠加龙头企业近年逆势开店与成本改善,看好卤