【行业研究报告】电气设备-风电行业2022年报&2023一季报总结:盈利修复有望陆续兑现,海外增量或将进一步抬升行业景气度

类型: 行业年报

机构: 安信证券

发表时间: 2023-05-17 00:00:00

更新时间: 2023-05-17 21:12:34

2023年05月17日风电风电行业专题盈利修复有望陆续兑现,海外增量或将进一步抬升行业景气度——风电行业2022年报&2023一季报总结投资评级领先大市-A维持评级行业表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益4.5-4.77.6绝对收益1.7-7.58.1郭倩倩guoqq@essence.com.cn高杨洋gaoyy3@essence.com.cn相关报告业绩底部基本确认,短期扰动因素不改长期成长逻辑——风电行业2022三季报总结2022-11-10基本面筑底,关注后续陆海风装机放量接力——风电行业2022中报总结2022-09-08大型化降本良性循环,海风成长无惧“产值通缩”——风电大型化专题报告2022-06-11机遇与挑战并存,关注盈利改善和海风放量的环节——风电行业2021及2022Q1财报总结2022-05-22产值通缩背景下,全产业链降本赛跑孕育结构性投资机会2022-04-21风电行业,我们共选取31家代表性公司作为分析样本。其中,风电整机厂共5家,包括金风科技、明阳智能、运达股份、电气风电、三一重能;零部件企业共26家,按零部件大类划分包含叶片、齿轮箱、塔筒塔架、铸锻件、轴承、海缆、配套设施环节。2022年年报总结:整机业绩相对承压,零部件表现分化。根据样本公司财务数据,2022年,风机整机制造板块收入合计1189.68亿元,yoy-7.04%,归母净利润合计77.64亿元,yoy-19.00%;零部件板块收入合计2434.3亿元,yoy-1.16%,利润合计140.74亿元,yoy+3.28%。从盈利水平来看,整机、零部件板块毛利率分别同比-2.39pct、-1.94pct,净利率分别-0.5pct、+0.2pct,零部件环节中,利润占比较大的海缆环节公司中天科技业务、财务调整对板块整体产生正向影响,塔筒、铸锻件环节受原材料价格影响,业绩承压相对显著,利润端同比增速分别为-52%、-42%。行业整体业绩的压制性因素包括①抢装潮后海风需求透支;②疫情等非经济性因素导致施工放缓;③补贴退坡后招标价格快速下降阶段的订单开始确认收入;④高价原材料库存处于逐步消化期。2023年一季报总结:零部件板块整体业绩波动性小于整机,塔筒、铸锻件率先迎来盈利修复。根据样本公司财务数据,2023年Q1,整机厂板块收入合计147.16亿元,yoy-37.41%,利润合计13.98亿元,yoy-60.21%;零部件板块收入合计544.75亿元,yoy+5.79%,利润合计31.88亿元,yoy-3.91%。从盈利水平来看,整机板块只有三一重能一家实现毛、净利率双升,其他整机厂在装机淡季,多受产品结构影响,导致盈利能力暂时承压;零部件板块,在26家样本公司中有18家公司毛利率同比提升,主要集中在塔筒塔架、铸锻件环节。综合来看,收入端零部件交付先于下游装机,表现好于整机厂板块,利润端行业整体由于规模化效应、费用压力导致利润弹性暂未释放,但塔筒塔架及铸锻件环节由于原材料价格在2022年持续走低,已进入盈利修复阶段。后市展望:全年风电新增装机有望呈现装机加速趋势,招标市场仍维持相对高景气。根据金风科技业绩说明公告,2022年,国-12%-2%8%18%28%38%