【行业研究报告】兆讯传媒-公司简评报告：出行反弹利好业绩修复，站点资源有望深化开发

⚫事件：兆讯传媒披露2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现
营业收入5.77亿元，同比增长-6.85%；归母净利润1.92亿元，同比增
长-20.27%；扣非归母净利润1.85元，同比增长-21.58%。2023年一季
度，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长-9.94%；归母净利润0.63亿
元，同比增长5.25%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长4.04%。
⚫广告市场低迷影响基本面，数码刷屏机加速替代电视视频机。2022年，
广告市场低迷的大环境对公司广告招商造成负面影响，公司收入利润双
双出现下滑。我们注意到，公司在铁路站点开通和数码刷屏机落地方面
仍在推进：铁路开通站点数量同比增长6%，数码刷屏机数量同比增长
12%。同时，被数码刷屏机所替代的电视视频机同比减少了39%。目前，
公司签约的铁路客运站569个，开通运营铁路客运站460个（高铁站点
437个、普通车站点23个），其中95%以上属于高铁站（含动车），运营
437个、普通车站点23个），其中95%以上属于高铁站（含动车），运营
5531块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,620块，电视视频机847块，LED
大屏64块)，为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒
体运营商之一。
⚫铁路客运量逐步恢复，公司站点资源有望深化开发。截至2022年，已
与国内18家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的17家铁路局集团签
署了媒体资源使用协议。公司已建成覆盖全国30个省级行政区、年触
达客流量超过10亿人次的自有高铁数字媒体网络。资源区域覆盖了长
三角、珠三角、环渤海、东南沿海等多个经济发达区域，同时下沉至三、
四线城市和县城等站点，形成了以高铁动车站点为核心，布局全国铁路
网的数字媒体网络。随着疫情后铁路客运量的逐步恢复，公司站点资源
有望得到进一步的深化开发，客户数量和行业的拓展也有望加速进行。
⚫积极开拓数字户外媒体新领域，3块裸眼3D大屏陆续落地。2022年，
公司计划拟投资4.2亿元用于户外高清大屏的建设布局，通过自建和代
理方式在省会及以上城市取得15块户外裸眼3D高清大屏，预计建设
期为3年。自2022年6月以来，公司在广州、太原、贵阳等地先后打
造的1400平方、550平方以及1536平方裸眼3D大屏建成落地并进入
试运营状态。公司计划通过此项目来开启“第二曲线”增长，有效拓宽媒
体资源覆盖范围，进一步巩固重点城市资源优势，大幅增进优质客户粘
性，赋能公司数智户外发展进程，全面提升公司盈利水平。
⚫投资建议：公司受益于我国高铁修建的持续推进：到2025年，高铁营
业里程由2020年的3.8万公里升至5万公里；到2035年实现高速铁路
营业里程规划达到7万公里。2023年全国铁路预计开通投产新线3000
公里以上，其中高铁2500公里，多条铁路有望年内开通。这为高铁户
外广告提供了良好发展环境，公司业绩有望在宏观环境不断改善的背景
下得以修复，进入快速增长轨道。
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