【行业研究报告】家电-家用电器行业月度点评：Q1白电经营稳健，Q2起行业整体有望企稳向上

投资要点：
投资建议：1）白电承压能力强，经营稳健增长。白电作为渗透率基本
触顶的家电，加上全球市场普遍承压，各企业通过品牌出海、高端化
转型、品类升级等有效举措仍获得了营收稳健增长。建议关注补齐上
游制造环节，拓展商用空调业务的海尔智家（600690.SH），和冰洗业
务市占率提高，央空业务占比较高的海信家电（000921.SZ）。2）小
家电板块短期承压，二季度有望经营企稳向上。疫情三年对厨房和清
洁小家电有一定的消费刺激作用，因此需求得到了一轮集中性的爆发，
目前行业增速则开始趋缓。预计随二季度新品频出和618购物节的带
动作用下，小家电企业经营将得到改善，景气度提升。中长期建议关
注基于底层劳务替代需求，成长确定性强的清洁电器龙头科沃斯
（603486.SH）和石头科技（688169.SH），短期具有大单品竞争力的
（603486.SH）和石头科技（688169.SH），短期具有大单品竞争力的
倍轻松（688793.SH）和极米科技（688696.SH）。
市场行情回顾：本月（2023.4.15-2023.5.15，下同）家用电器行业行情
如下：申万家用电器指数下跌2.20%，在申万31个一级行业中位于第
12位，相对上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别变化-1.96pcts、
-1.94pcts、2.84pcts、3.19pcts。子板块中白色家电、照明设备、家电零
部件、黑色家电、小家电、厨卫电器、其他家电的涨跌幅分别为0.67%、
0.22%、-1.88%、-3.50%、-4.81%、-5.72%、-7.33%。
行业数据追踪：1）空调：根据产业在线数据，2023年3月家用空调
产量1767.30万台，同比+5.89%，销量1844.22万台，同比+7.42%；
根据奥维云网数据，2023年4月空调线上/线下零售量同比
+43.16%/+22.63%，线上/线下零售均价同比+3.36%/+3.43%。2）冰箱：
2023年3月冰箱产量772.20万台，同比+2.59%，销量717.29万台，
同比-1.25%；2023年4月线上/线下零售量同比-7.38%/+25.11%，线上
/线下零售均价同比+13.42%/+7.51%，3）洗衣机：2023年3月洗衣机
产量609.02万台，同比+6.71%，销量641.84万台，同比+11.93%；2023
年4月洗衣机线上/线下零售量同比-1.29%/14.77%，线上/线下零售均
价同比-0.55%/-2.91%。
上游原材料价格：2023年4月，LME铜现货价8664美元/吨，月度同
比-11.63%，月度环比-1.89%；LME铝现货价2326美元/吨，月度同比
-23.11%，月度环比+1.84%；螺纹钢价3845元/吨，月度同比-22.83%，
月度环比-8.25%；中塑价格指数为752，月度同比-13.39%，月度环比
-14%
-4%
6%
16%
2022-052022-082022-112023-022023-05
家用电器沪深300
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