【行业研究报告】中际联合-2022年报&2023年一季报点评:海外收入占比提升,毛利率向上修复

类型: 年报点评

机构: 东方财富证券

发表时间: 2023-05-18 00:00:00

更新时间: 2023-05-18 18:14:35

◆公司2022年全年收入7.99亿元,同比下降9.5%;实现归母净利润
1.55亿元,同比下降33.1%;实现扣非后归母净利润1.28亿元,同
比下降39.5%。2022年毛利率为43.67%,同比回落4.0个百分点;销
比下降39.5%。2022年毛利率为43.67%,同比回落4.0个百分点;销
售净利率为19.41%,同比回落6.84个百分点。公司2023Q1收入1.75
亿元,同比下降1.9%;实现归母净利润1513万元,同比下降65.7%%;
实现扣非后归母净利润1155.6万元,同比下降70.6%。203Q1年毛利
率为48.5%,同比回升2.6个百分点;销售净利率为8.6%,同比回落
16个百分点。
◆2022年全年国内风电吊装量为49.8GW,同比下降10.8%。受行业装机
下降影响,2022年公司国内收入4.81亿元,同比大幅下降33.9%。
另一方面,公司在2022年四季度进行了销售和研发人员的扩张,带
来了销售、管理和研发费用的增长。截止2022年底,公司销售人员数
量是195人,同比增长40.3%;公司技术人员数量是316人,同比增
长49.1%。2023Q1国内风电并网装机10.4GW,同比增长31.6%,但是
由于公司收入确认相对靠后,所以行业的修复暂时也未能体现在一季
报的收入中。总体上看,2022年和2023Q1公司收入表现一般,再加
上人员扩张带来费用端的增长,拖累公司2022年和2023Q1利润表
现。
◆收入结构优化,毛利率是上行,合同负债大幅增加。公司2022年海
外收入3.12亿元,同比大幅增长109.4%,所以公司2022年海外收入
的占比由2021年的17.0%提升至39.3%,收入结构上有较为明显的优
化。另一方面,2023Q1公司毛利率为48.5%,同比回升2.6个百分点,
显示盈利能力在修复当中。再者,2023Q1公司合同负债为5779.4万
元,同比大幅增长68.7%。总体上判断,2023年国内新增风电装机高
增长十分确定,海外存量改装需求庞大,公司为把握行业的机会,提
前进行了销售和研发人员的布局,当前2023Q1利润表现一般更多是
费用前置导致的暂时现象。
中际联合(605305)2022年报&2023年一季报点评