【行业研究报告】厦门象屿-推进多维结构优化，加快品类区域延伸

动性强、标准化程度高、需求量大的商品，并结合行业周期变化动态调整商品构
成，增强周期对冲能力；报告期内，公司金属矿产、农产品、能源化工、新能源
经营货量分别为11665万吨、1764万吨、6345万吨、21万吨，同比-5.7%、19.4%、
19.5%、22.2%。公司提升制造业企业数量和服务量占比，制造业企业客户数量
19.5%、22.2%。公司提升制造业企业数量和服务量占比，制造业企业客户数量
及服务量占比分别达到50%和60%以上；公司聚焦资源型和产业型战略客户，
新增与中国华能、ADM、力拓等战略/长协协议，支撑盈利稳健增长。
加强一体化平台能力构建，加快区域布局延伸和数智创新。公司继续加强渠道、
物流、风控等核心能力构建，打造“铝产品跨省流通”“北粮南运”“西煤东运”
“北煤南运”等多条多式联运线路，为客户提供优质的综合服务体验。公司大力
拓展国际化业务，国际化业务总额约247亿美元，其中进出口总额超160亿美
元；出口国家/地区100余个，出口业务总额大幅增长56%。公司从战略高度践
行数智化创新发展，上线“屿链通”数字供应链服务平台APP，为客户取得专
项授信近90亿元，客户累计用信超11亿元。
盈利预测与投资建议：公司优化商品组合和客户结构，凭借规模、资金和运营优
势有望实现业绩持续稳健增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为32.6、
风险提示：大宗商品价格波动风险、产业链上下游扩展或不及预期等。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）538148.06617394.95695141.45778229.27
增长率16.35%14.73%12.59%11.95%
归属母公司净利润（百万元）2636.903256.393844.544435.31
增长率22.06%23.49%18.06%15.37%
每股收益EPS（元）1.161.441.701.96
净资产收益率ROE10.38%10.74%11.83%12.63%
PE9765
PB1.331.121.020.93
-13%
-1%
11%