【行业研究报告】互联网-传媒行业深度报告：传媒行业2022年报及2023一季报综述：拨云见日，回暖可期

行业核心观点：
在宏观经济环境的影响下，2022年传媒行业市场恢复有所阻碍，板块
营收为4701.87亿元（YoY-6.07%），归母净利润为95.67亿元（YoY-
72.81%）；23Q1消费市场逐步放开，业绩回升态势显著，营收1116.94
亿元（YoY+0.53%）,归母净利润为107.95亿元（YoY+23.50%）。分板
块来看，影视院线影院恢复正常运营，叠加优质影片陆续定档上映，
23Q1票房逐步回暖，营收、归母净利润均有所上涨；数字媒体上，视
频平台加强会员内容建设，独播剧比例上升巩固市场竞争力；游戏板
频平台加强会员内容建设，独播剧比例上升巩固市场竞争力；游戏板
块进入存量市场时代，版号发放迈向常态化，23Q1营收、归母净利润
同比微幅下降；广告营销板块市场尚待复苏，行业广告花费有所分
化，23Q1归母净利润大幅回升。
投资要点：
游戏：游戏进入存量市场时代，版号发放迈向常态化。1）财报方
面，22年实现营收865.99亿元（YoY+0.75%），归母净利润转盈为
亏，大幅下降至亏损7.44亿元，主要是受到世纪华通大额资产减值影
响；23Q1营收、归母净利润双下降，毛利率、净利率维稳。2）行业
数据方面，受到国内外复杂严峻形势影响，宏观经济仍处于恢复阶
段，用户付费意愿和付费能力减弱，同时2022年版号发放受到限制，
新游上线数量少，旧游流水自然下滑，市场收入、用户规模双双下
降，游戏进入存量市场时代。
影视院线：影院恢复正常运营，23Q1票房呈现回暖态势。1）财报方
面，22年营收313.22亿元（YoY-24.92%），归母净利润为-54.10亿
元，亏损大幅增加，主要是受到影院大范围关停影响，影院业绩表现
不及预期，毛利率与净利率有所回落；23Q1影院恢复营业，叠加观众
报复式观影，营收、归母净利润回升。2）行业数据方面，2023年影
院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费
的重要场景，呈现良好回暖态势；影院建设速度持续放缓，说明电影
市场资金投入建设较为谨慎，市场主要以恢复运营效率为首要任务。
数字媒体：平台加强会员内容建设，独播剧比例上升巩固市场竞争
力。1）财报方面，22年营收249.06亿元（YoY-9.66%）,归母净利润
27.82亿元（YoY-21.59%）;23Q1归母净利润同比，环比上涨。2）行
业数据方面，剧集方面，剧集供给端对剧集的开发和上线的态度持续
谨慎，总上新剧集有所减少，独播剧集占比均上涨，平台自身对于独
播剧集内容、营销方面的把控能力得到进一步巩固，彰显平台独家资
源优势的同时还可以增强市场竞争实力，同时纷纷加强会员内容建
设，以优质内容来提升会员留存率及付费率，实现会员服务收入增
量。
广告营销：市场尚待复苏，行业广告花费有所分化。1）财报方面，
22年实现营收1530.74亿元（YoY-12.20%），归母净利润转盈为亏，
亏损17.93亿元，主要是受到蓝色光标商誉及无形资产大幅减值影
响，毛利率与净利率均有所回落；23Q1营收同比、环比持续下降，归
母净利润大幅回升。2）行业数据方面，23年Q1广告市场仍处于复苏
行业相对沪深300指数表现
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