【行业研究报告】金融-券商板块月报：券商板块2023年4月回顾及5月展望

化，但截至目前依然整体表现相对弱势，并处于窄幅震荡整理
化，但截至目前依然整体表现相对弱势，并处于窄幅震荡整理
中，行业权益类自营业务的经营环境环比未见明显改善，固定收
益类自营业务经营环境有所升温，上市券商自营业务有望持续在
固收自营的带动下环比保持相对稳定。（2）截至目前日均成交量
再度回落至万亿之下，且由于交易日环比减少，预计5月行业经
纪业务景气度将出现较为明显的下滑。（3）截至目前5月最新两
融余额持续站稳1.6万亿大关并保持微幅增长，预计两融业务对
上市券商的单月经营业绩将保持正向边际贡献。（4）行业股权融
资规模环比将出现较为明显的下滑，截至目前上中旬行业各类债
券承销金额也出现明显缩量，预计5月行业投行业务总量将出现
一定幅度的下滑。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计
2023年5月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将有所承
压。（6）5月上旬券商指数受到“中特估”的带动出现快速冲
高，板块平均P/B一度修复至1.40倍以上，但随后至今出现持续
回落，板块平均P/B也再度回落至1.35倍以下。中短周期内，券
商指数再度冲高的难度较大，大概率将陷入盘整，但板块内仍有
望保持一定范围及力度的结构性行情。关注龙头券商以及低估值
中小及弹性券商的波段投资机会。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下
滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
-12%
-8%
-3%
1%
6%
10%
15%
20%
2022.052022.092023.012023.05
沪深300
11976