【行业研究报告】电子设备-模拟芯片行业深度研究报告：模拟IC国产替代进程加速推动中，国内行业周期有望触底反弹

模拟芯片种类丰富，行业处于稳步增长阶段。全球模拟芯片规模进入上升期，
中国模拟芯片规模稳步增长。模拟芯片作为集成电路的子行业,其波动与集成
电路的变化基本一致，但由于模拟芯片下游应用复杂，产品品类繁多，不易受
单一产业景气变动的影响，其波动性弱于集成电路整体市场。根据WSTS数
单一产业景气变动的影响，其波动性弱于集成电路整体市场。根据WSTS数
据，全球模拟芯片市场规模从2011年的451.63亿美元增长至2022年的895.54
亿美元，2011-2022年的GAGR为6.42%；中国模拟芯片市场规模从2017年
的2140.1亿元增长至2021年的2731.4亿元，2017-2021年的GAGR为6.29%，
全球和中国模拟芯片市场基本均处于稳定增长的态势。
电源管理芯片与信号链芯片为模拟芯片主要细分市场，具有广泛的下游应用
领域。随着5G通信、新能源汽车、物联网等下游市场的发展，对于电能应用
效能的管理需求将持续增长，从而带动电源管理芯片市场的持续增长。信号链
芯片作为模拟芯片的重要组成部分，约占模拟芯片市场规模的46%，受益于
较长的产品生命周期以及较为分散的应用场景，信号链芯片总体发展态势向
好，市场规模稳步增长。
复盘海外模拟龙头成长经历，内生增长与外延并购为模拟行业成长重点思路。
借鉴海外模拟芯片巨头发展道路，“内生+外延”道路具有非常强的成长性与
竞争性。国内模拟IC的发展创立时间较短，资金与技术支持都较为薄弱。但
经过二十多年发展，国内各领域已经有一批较为领先的模拟IC公司开始通过
扩大研发或者并购等方式，着力完善产品布局，进一步拓宽下游市场。通过多
年的资金积累，国内部分模拟IC厂商具备一定的资金基础，同时借助上市后
的资金和平台优势，行业并购亦成为国内模拟芯片公司快速实现研发团队扩
张、产品线扩充的重要手段。
国产替代正当时，国内企业市场发展空间广阔。我国大部分集成电路芯片对
国外进口的依赖度高，但中国模拟芯片市场发展正在加速发展，吸引了诸多国
内企业，但大多数国内模拟芯片企业起步较晚，研发投入较低，产品以中低端
芯片为主，随着中美贸易摩擦带来反向驱动国内研发，技术积累和国家政策的
支持促使部分国内公司在高新技术方面取得新突破，目前国内企业在中国市场
占比较低，但随着国内企业自主创新能力的提高，国内模拟芯片企业的发展存
在较大空间。
行业库存去化持续推进，消费复苏催化下行业有望触底反弹。2022年全球半
导体产业放缓，2022年Q2开始去库存逐渐成为IC设计公司的主旋律。从存
货环比增速的角度来看，大部分企业23Q1存货增速有所下滑，晶丰明源、芯
朋微的存货余额已出现下降，行业库存去化持续推进。随着年初“乙管乙类”
政策落地，市场对于消费、经济复苏乐观预计不断强化。疫情后消费信心逐步
回暖，消费电子等多个下游有望重回增长轨道。参考产业链反馈与国际大厂法
说会预测，我们预计全球半导体周期将于Q2筑底，三季度开始复苏。库存去
化叠加下游消费复苏，模拟IC设计公司今年有望触底反弹。
投资建议：模拟IC行业终端应用广阔，行业处于稳定增长阶段。国内供应链
成熟度提升、中美贸易摩擦等因素推动国内模拟IC行业快速发展，产业链公
司有望充分收益，建议关注圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、艾为电子、帝奥微、
晶丰明源、力芯微、富满微、卓胜微、钜泉科技、上海贝岭、必易微、希荻微、
唯捷创芯。
风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期、行业竞争加剧
行业基本数据