【行业研究报告】豪声电子-北交所新股申购报告:国内电声元器件第一梯队,专注下游智能化、迭代化需求

类型: 三板公司研究

机构: 开源证券

发表时间: 2023-05-19 00:00:00

更新时间: 2023-05-21 17:13:08

豪声电子(838701.BJ):国内电声元器件第一梯队,专注下游智能化、迭代化需求
豪声电子(838701.BJ):国内电声元器件第一梯队,专注下游智能化、迭代化需求
——北交所新股申购报告
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号:S0790522080007
国内电声行业第一梯队,2022年实现归母净利润6537万元(+73.04%)
豪声电子主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售,
产品广泛应用于手机、平板电脑、智能手表等消费类电子产品领域,以及汽车、
游艇、家庭等消费和娱乐产品领域。2020-2022年,微型电声元器件产品销售收
入分别为5.12亿元、6.01亿元及5.12亿元,占主营业务收入的比例分别为83.29%、
79.35%及77.71%,是公司收入的主要来源。2022年实现营收6.69亿元,归母净
利润6537万元(+73.04%),毛利率/净利率分别增长至18.55%/9.77%。
电声元器件应用领域广泛,下游多领域共促需求向好增长
电声元器件应用领域十分广泛,下游应用涉及到消费电子、医疗、汽车、智能家
居、人工智能等多个领域。新思界预计2021-2025年,我国声学器件市场将保持
以15.6%的年均复合增长率增长,于2025年达到460亿元。微型电声元器件行
业处于电声产业中游地位,产品主要包括面向手机、电脑等消费电子产品的微型
扬声器、微型受话器类电声元器件产品,其中智能手机终端是微型电声元器件最
主要的应用领域。招股书中根据Yole预计2024年全球微型扬声器市场规模将增
长至109亿美元。
紧随下游消费电子浪潮,加强“产品+技术+客户”护城河
面对微型电声元器件产品模组化的发展趋势,豪声电子结合与下游客户的沟通,
不断推出微型扬声器集成模组产品新型号,模组类产品是公司最主要的收入来
源。通过持续技术工艺改造,豪声电子形成了微型扬声器集成模组高可靠组装生
产工艺、微型扬声器集成模组高效率测试工装及工艺、微型扬声器双面工装等微
型电声元器件产品生产工艺领域的核心技术,生产效率显著提高。根据中国电子
元件行业协会,在2019年度国内电声行业营业收入超过1亿元的18家企业中,
豪声电子营业收入排名第8。豪声电子与一些知名客户,包括华勤技术、龙旗科
技、闻泰科技、京东方等业内领先的ODM制造商,以及TCL、传音控股、OPPO、
VIVO、摩托罗拉等知名品牌制造商之间建立了长期合作关系,所供产品主要对
应上述品牌中的中端型号。募投项目建成后将新增微型受话器年产能3500万只、
微型扬声器年产能2500万只、微型扬声器集成模组年产能5500万只。募投建成
并完全达产时可实现年或度营业收入4.17亿,达产期(T+5至T+10年),年
均净利润4071万元。
豪声电子2022PE为13X,可比公司2022PE均值为44X
豪声电子主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售,
产品广泛应用于手机、平板电脑、智能手表、笔记本电脑等消费类电子产品领域,
以及汽车、游艇、家庭等消费和娱乐产品领域。在2019年度国内电声行业营业
收入超过1亿元的18家企业中,豪声电子营业收入排名第8,属于国内第一梯
队。考虑到公司技术及品牌优势,可比公司2022PE均值44.13X。
风险提示:下游行业需求不足、境外增长无法持续风险、新股破发风险
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