▌产品战略清晰,渠道库存良性
产品端:1)国窖1573持续保持良性增长,今年将继续以各
区域内消费习惯为核心推进低度产品布局。2)窖龄以60年
为中心与特曲错位发展,以90年进行次高端布局,以30年
为中心与特曲错位发展,以90年进行次高端布局,以30年
跟随填补中档价格带;特曲60推动品牌复兴,今年适时布局
低度产品。3)黑盖作为大光瓶核心产品,目前处于培育期,
以品牌活动进行消费者培育。4)1952作为泸州老窖系列旗
舰产品,站位高度,保持合理节奏推广。渠道端:目前库存
保持良性,进度符合预期,后续将着重开展消费者培育。
▌区域稳步扩张,费用端明显优化
区域扩张:1)成熟市场西南和华北势能聚集,进行渠道下沉
拓展,西南以高度为主,今年增长态势良好,华北以低度为
主。2)成长性市场以华东和华南为主,百城计划稳步推进,
资源向北上广深等重点市场倾斜。费用方面,品牌势能上升
叠加主动控制费效比,费用率优化明显。随着公司消费者培
育和团购建设发力,核心单品高低度国窖同步推进,特曲60
稳步放量,今年营收同增15%目标有望达成。
▌盈利预测
预计2023-2025年EPS分别为8.66/10.57/12.73元,当前股
▌风险提示
宏观经济下行风险、国窖增长不及预期、特曲60增长不及预
期等。
预测指标2022A2023E2024E2025E
主营收入(百万元)25,12430,49536,50343,120
增长率(%)21.7%21.4%19.7%18.1%
归母净利润(百万元)10,36512,74715,55718,742